Tasa de los TES a un año lleva 14 semanas consecutivas registrando caídas

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Se continúa acrecentando la caída de la tasa de los TES a un año luego de que se alcanzara un máximo de 13,9% el pasado 20 de mayo. En la subasta de esta semana se hizo una colocación de $900.000 millones, a una tasa de 12,28%. Es decir, en los últimos tres meses la tasa ha caído en 162 puntos básicos.

Si se observa el histórico, esta tasa lleva 14 semanas consecutivas registrando caídas. El abaratamiento del costo de financiamiento a un año responde a la reducción de la prima de riesgo, los CDS a 5 años ya se ubican en alrededor de 137 puntos básicos. Esto ha permitido que los inversionistas exijan una menor prima dentro de la tasa a la hora de prestarle al país.

En parte, esta reducción del riesgo responde a una mayor confianza y a la expectativa del mercado financiero en que, con la llegada del nuevo gobierno, se lleve a cabo el ajuste fiscal que necesitan las finanzas públicas.

Pero, regresando a la tasa de los TES, otro dato para destacar es que cada vez es menor el diferencial o spread frente a la tasa de política monetaria. Mientras los bonos a un año registran actualmente una tasa de 12,28%, la del Emisor se mantiene en 12%. Es decir, el diferencial es de apenas 28 puntos básicos.

Esta es la menor diferencia registrada entre ambas tasas en el último año.

Y precisamente, esta menor brecha frente a la tasa de política monetaria es otro indicio de que los inversionistas ahora perciben un menor riesgo y esperan una trayectoria más favorable para las tasas de interés.

Se está acabando el cupo de emisión de deuda en el mercado local

A la vez que se relaja la tasa de los títulos de corto plazo, se enciende la preocupación por el cupo para emisión de deuda en el mercado local. A inicios de año se aprobó un cubo de $85 billones en emisión de deuda interna, $61 billones se delimitaron únicamente para subastas.

Si se revisan los últimos datos del Ministerio de Hacienda, con corte a agosto ya se habría emitido más de $59 billones en subastas, lo que significaría que el cupo esta por acabarse. Las opciones del Gobierno frente a esto son las de expedir un nuevo decreto para ampliar el cupo, o dar por terminado de manera anticipada el programa de subastas y enfocarse en el endeudamiento externo.