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Así ve el riesgo Moody's en las petroleras
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Moody's estima que, si el precio promedio del brent se ubica en US$93 por barril durante el año, el déficit del Fepc aumentaría hasta un rango de entre $22 billones y $24 billones
Un reciente informe de Moody's asegura que los subsidios a los combustibles en Colombia limitan los beneficios que obtiene Ecopetrol del aumento en los precios del petróleo, en medio de un contexto de alta volatilidad que llevó nuevamente al brent a cotizar cerca de US$90 por barril.
Según la firma calificadora, la brecha entre los precios internacionales y los regulados genera déficits mensuales de entre $1 billón y $1,8 billones. Si continúan retrasándose los ajustes a los precios internos, el déficit anual superaría los $10 billones.
Además, Moody's estima que, si el precio promedio del brent se ubica en US$93 por barril durante el año, el déficit del Fepc aumentaría hasta un rango de entre $22 billones y $24 billones.
Moody's señaló que la política de precios locales de los combustibles en Colombia ha cobrado mayor relevancia para la calidad crediticia de Ecopetrol. La calificadora explicó que, como el país no ajusta completamente los precios internos de los combustibles de acuerdo con las referencias internacionales, el Gobierno compensa parte del incremento a través del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles, Fepc.
Este subsidio, para la firma, limita la capacidad de Ecopetrol para trasladar a los consumidores el mayor costo del crudo utilizado para producir combustibles, lo que reduce la generación de flujo de caja de su negocio de refinación (downstream). Aun así, Moody's concluyó que el aumento de los precios del petróleo sigue representando un beneficio neto para la compañía.
"Normalmente, la mejora en los márgenes de refinación de Ecopetrol, que se han ubicado entre US$14 y US$15 por barril en los últimos trimestres, respaldaría la rentabilidad de su negocio de refinación. No obstante, la política del Gobierno orientada a proteger a los consumidores atenúa parcialmente ese beneficio, ya que la compañía debe vender sus combustibles a precios regulados y no a plena paridad de mercado", señala el informe de Moody's.
Moody's también advirtió que los retrasos en los reembolsos del Fepc afectan la liquidez de Ecopetrol, al hacer menos predecibles sus necesidades de capital de trabajo. Según el informe, el Gobierno le adeudaba a la petrolera cerca de $1,6 billones correspondientes al primer trimestre de 2025, recursos que serían saldados en su mayoría en diciembre de 2026 mediante TES y un pago inicial mínimo en efectivo.
La calificadora explicó que este esquema reduce la visibilidad del flujo de caja de Ecopetrol en el corto plazo. Aunque en junio el Gobierno pagó cerca de $1 billón correspondiente al saldo del Fepc del segundo trimestre de 2025, Moody's señaló que la previsibilidad de las necesidades de capital de trabajo de la compañía seguirá dependiendo del cronograma de futuros reembolsos del fondo.
Pese a estos riesgos, Moody's sostuvo que los altos precios del petróleo siguen favoreciendo a Ecopetrol, ya que cerca de 50% de su producción se destina a los mercados internacionales y que eso beneficia directamente de las cotizaciones del crudo.
"La empresa estima que un incremento de US$1 por barril en el precio del brent se traduce en un aumento de entre US$170 millones y US$180 millones en el Ebitda anual, así como de entre US$80 millones y US$90 millones en el flujo de caja operativo", señaló la calificadora.
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Holguín es comunicadora social y magíster en Estudios Políticos, con énfasis en Economía y Desarrollo. También es autora de la Ley del Carriel como Patrimonio Cultural de la Nación
