Gobierno Petro busca ajustar flujo de caja con emisión de títulos TES y canje de dólares

El Gobierno ha desplegado un conjunto de estrategias para solucionar su situación fiscal y también para recuperar la caja, que a finales de junio llegó a mínimos históricos al ubicarse en $6,5 billones. Es decir que tienen apenas cinco meses para cumplir la meta de caja revelada por el director de Crédito Público del Ministerio de Hacienda, Javier Cuéllar, que en la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo dijo que se buscaba llegar a $20 billones al cierre de 2025.

Cuéllar ha mencionado en varias oportunidades que una de las claves para generar liquidez es la emisión de títulos TES en la parte baja de la curva, es decir, bonos que vencen en corto plazo, los cuales se pagan con una tasa mucho menor que la que se cancela cuando se emiten bonos a largo plazo.

Recientemente, también se mostró que hicieron una nueva operación financiera y es que por segunda vez en el año, el Gobierno vendió dólares. La primera transacción fue en abril por US$300 millones, y en junio se canjearon US$ 147,3, millones, es decir se han vendido US$447,3 millones.

Esta operación financiera, aunque no influye directamente en el alivio de la caja, sí forma parte de un componente estratégico enmarcado en el fondo de liquidez que conformó la dirección de Crédito Público y lo anunció en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Realmente esta operación no se trató de una venta de dólares sino de un canje por francos suizos.

Cuéllar en esa oportunidad adelantó que pretendían ampliar la canasta de monedas que antes solo estaba limitada a euros y dólares, por ellos destacó la intención de incorporar los francos suizos, lo cual aseguró podría permitir reducir las tasas de interés de los títulos.

El economista jefe del Banco de Occidente, David Cubides, aseguró que para lograr un flujo de caja por encima de $15 billones es un buen escenario para los mercados que podrían ampliar su confianza, pues recordó que el bajo flujo de la caja ocasiona que las tasas de interés de los títulos de deuda pública sean altas.

Sobre la transacción de dólares, explicó que son llevados al mercado extranjero y allí se hace el canje a francos suizos y aseguró que se utilizaría un derivado forward, es decir, un acuerdo para comprar o vender a un precio específico en una fecha determinada algún activo financiero, es decir puede servir para vender o comprar TES y que a su vez esto ayude a aliviar la presión fiscal con la que lidia el Gobierno.

“Puede que haya una presión bajista para el dólar si uno piensa que se va a monetizar una plata, pero también pueden utilizar este mercado de derivados para disminuir un poco esa presión. En cualquier caso, sería una presión bajista, dólares que entran al país”, señaló.

¿Son medidas suficientes?

Tanto el exministro de hacienda, José Manuel Restrepo, como el director de investigaciones económicas de Corficolombiana, César Pabón, coinciden que no son medidas suficientes para obtener fluidez de caja al cierre del año.

Pabón señaló que para mejorar la caja es fundamental recuperar la confianza en la economía y en la situación fiscal. “Esto no se logrará mediante operaciones financieras, sino fortaleciendo el recaudo y ajustando en el gasto público”.

Mientras que José Manuel Restrepo aseguró que será difícil que el Gobierno recupere la fluidez de la caja por el “el aumento desaforado del déficit fiscal y el incremento en las reservas presupuestales”.