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La nueva administración tendrá que ver los impactos de una TRM sobre $3.100, inflación acelerada, un barril de referencia brent en US$90 y un déficit fiscal histórico
A una semana del cambio de gobierno, el cierre económico del mandato de Gustavo Petro refleja una recuperación del crecimiento, no vertiginosa, pero sostenida alrededor de 2% durante los últimos 18 meses; una situación fiscal apretada por las inflexibilidades del gasto, que dificultan los recortes; y una inflación que volvió a superar 6% por primera vez en 22 meses.
El rumbo de la política monetaria responde a las presiones inflacionarias y a la incertidumbre derivada de factores externos, como el recrudecimiento de la guerra en Medio Oriente. Un barril de referencia brent por encima de US$80 impulsa los ingresos petroleros, aunque también agrava el déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles.
El nuevo gobierno también asumirá un panorama con una TRM en mínimos no vistos desde 2019, un escenario que afecta los ingresos del sector cafetero por cuenta de las menores ganancias derivadas de las ventas al exterior.
Después de 22 meses, la inflación volvió a superar la barrera de 6% al ubicarse en 6,14% en junio. Los rubros que siguen impulsando el costo de vida son los servicios, como restaurantes y hoteles; el alojamiento; y las comidas fuera del hogar. El desanclaje de las expectativas de inflación llevó al Banco de la República a replantear el retorno al rango meta para dentro de dos años.
En la inflación de junio, los sectores que más contribuyeron al dato de 6,14% fueron alojamiento, con 1,56 puntos porcentuales; alimentos, con 1,29 puntos; y restaurantes y hoteles, con un aporte de 1,07 puntos.
Asimismo, en la variación anual, los sectores que registraron los mayores incrementos en el costo de vida fueron restaurantes y hoteles, con 9,59%; salud, con 8,39%; y educación, con 7,57%.
A finales de junio, la Junta Directiva del Banco de la República votó por la tercera subida de la tasa de interés en lo corrido del año, esta vez de 75 puntos básicos, hasta 12%. Leonardo Villar, gerente general del Emisor, explicó que la decisión respondió a las presiones inflacionarias y a factores externos, como el comportamiento de los precios del petróleo y los fertilizantes.
“Hemos enfrentado presiones inflacionarias que han llevado la inflación a niveles superiores a 6,1%, lo que nos ha obligado, desafortunadamente, a incrementar las tasas de interés”.
“El objetivo debe ser exportar más, no por una TRM favorable, sino por la productividad y las fortalezas de nuestras empresas, que permiten exportar pese a las fluctuaciones”.
“Hemos enfrentado presiones inflacionarias que han hecho que la inflación aumente a niveles que hoy están por encima de 6,1% y que nos han obligado, desafortunadamente, a incrementar las tasas de interés, a adoptar medidas que no son agradables ni populares, pero que son indispensables para retornar a una situación más sostenible y llevadera”, comentó Villar durante un encuentro del Emisor el fin de semana pasado.
Hoy será la última reunión en la que participará el ministro de Hacienda, Germán Ávila. Se espera que en ella culmine el ciclo de aumentos de la tasa de interés, con un último ajuste hasta 12,50%, aunque la decisión también estará marcada por la incertidumbre frente al comportamiento de la TRM.
Aunque las obligaciones de la Nación con el exterior siguen representando cerca de la mitad del valor de la economía, la estrategia de TRS en francos suizos y la revaluación del peso hicieron que, al cierre de abril, la deuda cayera 2,1 puntos porcentuales frente a un año atrás, hasta ubicarse en 51,6% del PIB.
Sin embargo, medida en dólares, hace un año ascendía a US$227.961 millones, un aumento de más de 8% frente al mismo periodo de 2025.
La diferencia entre los ingresos y el gasto de la Nación, de acuerdo con las estimaciones del Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf, no levantará cabeza durante este año, pues la entidad proyecta un déficit de 7,4% del PIB.
El distanciamiento frente a las cuentas del Ministerio de Hacienda, consignadas en el Marco Fiscal de Mediano Plazo, que estima un déficit de 5,1% del PIB para 2026, obedece a una sobreestimación de los ingresos y una subestimación del gasto de este año.
La revaluación del peso colombiano, impulsada por las decisiones de política monetaria de la Fed y el efecto poselectoral, llevó al dólar a mínimos de 2019, al ubicarse en $3.132 al cierre de la jornada del jueves. Aunque representa un alivio para los importadores, uno de los sectores más golpeados es el cafetero, debido al impacto sobre sus exportaciones. Al respecto, Anif estimó que por cada $100 que se revalúa el peso, las ventas cafeteras se reducen en $34.000 millones.
María Claudia Lacouture, presidenta de la Cámara Colombo Americana, comentó que se debe apuntar a una estrategia que reduzca el “costo país” de las exportaciones, mediante la incorporación de tecnología, el fortalecimiento del talento y la innovación, y una revisión de factores como la infraestructura, la inseguridad, el acceso al crédito y los procesos aduaneros.
Al cierre del primer trimestre, el PIB mostró una variación de 2,2% frente al mismo periodo de 2025, impulsado por el consumo interno y el gasto público, con aportes de 0,9 y 0,6 puntos porcentuales, respectivamente.
César Pabón, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, advirtió un agotamiento de la producción nacional, ante la caída de la inversión en sectores como hidrocarburos y construcción.
Tras el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio, luego de una tregua que no duró más de un mes, el barril de brent volvió a cotizarse por encima de US$85. Un precio más alto representa mayores ingresos por las ventas de crudo, pero también ejerce más presión sobre el déficit del Fepc, si no se ajustan los precios internos.
Al respecto, la Asociación Colombiana de Petróleo y Gas, ACP, estimó que, si la cotización mantiene su tendencia alcista y alcanza los US$100 por barril, la Nación percibiría $4 billones adicionales en ingresos petroleros. Este flujo elevaría esos ingresos a $8,44 billones al cierre del año, frente a los $4,44 billones proyectados por el Ministerio de Hacienda en el Mfmp, bajo el supuesto de un brent en US$85,5.
Las remesas siguen consolidándose como uno de los principales flujos de divisas, luego de que en junio sumaran US$1.189,2 millones, con lo que el primer semestre de 2026 cerró con un ingreso de remesas de US$6.675 millones.
De mantenerse la tendencia, el país podría superar el monto total recibido el año pasado, cuando ingresaron US$13.098 millones. Entre enero y junio de este año, las remesas crecieron 2,7% frente al mismo periodo de 2025, al pasar de US$6.495 millones a US$6.675 millones.
Este flujo ha crecido a un mayor ritmo que las exportaciones tradicionales, como las de café y carbón, que alcanzaron ventas por US$4.055 millones hasta mayo, y también se ha consolidado como un pilar para el fortalecimiento del consumo interno.
Las cifras de desempleo muestran una caída de 2,6 puntos porcentuales desde el inicio del gobierno en 2022 hasta el dato más reciente, correspondiente a mayo.
Aunque hoy se ubica en 8%, esto no necesariamente implica la creación de nuevos puestos de trabajo, sino una transición hacia la informalidad.
Natalia Gutiérrez, presidente de Acolgen, señaló que las generadoras han invertido más de $140 billones durante los últimos 30 años en proyectos y centrales de generación
Argelia, Azerbaiyán, Barbados, Cuba, Chequia, Etiopía, Ghana, Haití, Hungría, Malasia, Nicaragua, Rumania, Senegal y Sudáfrica entre las embajadas que cerrará
Según afirmaron, el gobierno enfrenta presiones de caja, rezagos en reservas presupuestales y necesidades adicionales de financiación
