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Composición de la deuda externa
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Javier Cuéllar, director de la entidad, aseguró que la estrategia es conveniente entre la correlación de otras divisas frente al comportamiento del dólar en el mercado
Mucho se ha hablado sobre la estrategia de manejo de deuda que la Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda ha implementado en el último año. Desde el mercado, los analistas han alertado por las tasas históricas que la Nación está pagando en su costo de financiamiento, mientras que el Gobierno ha enfatizado el éxito de la diversificación de la deuda externa, al reducir la exposición cambiaria que históricamente ha estado concentrada en dólares.
La ambiciosa apuesta de Javier Cuéllar, director de Crédito Público, ya no solo estaría enfocada, en caso de continuar al frente de la entidad en el próximo Gobierno, en ampliar la exposición cambiaria hacia euros y francos suizos, sino también en incorporar monedas asiáticas, una estrategia que considera conveniente.
“Si yo les digo: bajemos a 50% la exposición en dólares y en el otro 50% expongámonos a euros y francos, el ministro ya está anticipando el siguiente paso de la estrategia, y es monedas asiáticas”, dijo.
Cuéllar aseguró que esta estrategia conviene desde el punto de vista de la matriz de correlaciones y se refirió al comportamiento de las cotizaciones de distintas monedas frente al dólar durante marzo.
“Esto es positivo para Colombia porque la Nación ya tenía deuda pública externa sembrada desde gobiernos anteriores. Yo cogí esa deuda externa en dólares y la convertí en euros y francos. Fue un ejercicio de sustitución. Los dólares se hicieron cada vez más pequeños y la torta se amplió para euros y francos. Fue un ejercicio de sustitución y no de exposición”, dijo.
Frente a esta estrategia, César Pabón, director ejecutivo de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, explicó que, si bien diversificar monedas y distintos tipos de crédito siempre es una opción, la pregunta de fondo es si esto realmente resolverá el problema.
“Colombia hoy tiene altas necesidades de financiamiento por un fuerte desajuste en las cuentas fiscales, que están prácticamente al filo del precipicio. Entonces, considero que esta es una medida muy puntual frente a un problema mucho más amplio, que claramente no se resolverá con una propuesta de diversificación de deuda hacia otro tipo de monedas, como las asiáticas”, dijo.
Respecto a la estrategia en francos suizos, Cuéllar explicó que los TRS no han sido ni son herramientas de financiación del Gobierno. “Ya tenemos toda la caja para cubrir la operación en francos suizos y ya vamos en 67% del proceso”, agregó.
El director aseguró que Hacienda avanza en la cancelación de los TRS y mencionó que se trata de una operación que contribuirá a disminuir el endeudamiento, además de permitir una reducción superior a $100 billones en el saldo total de la deuda.
“Yo quise diversificar las monedas porque es demostrable que le conviene al país. Ya hicimos monedas europeas, pero ahora queremos asiáticas”.
Director de Investigaciones en Corficolombiana
“Detrás de estas decisiones, existe una visión estratégica de largo plazo, corregir la histórica concentración del portafolio de la deuda externa en dólares estadounidenses y avanzar hacia una estructura multimoneda que reduzca la exposición a la volatilidad cambiaria”, afirmó el ministro de Hacienda, Germán Ávila.
Cuéllar atribuyó la caída de la deuda neta del Gobierno Nacional Central a la estrategia de manejo de deuda. Sin embargo, algunos analistas, como Diego Montañez Herrera, miembro del Grupo de Coyuntura Económica de la Universidad Eafit, recordaron que el Plan Financiero reveló que el mayor aporte provino de la apreciación del tipo de cambio, que pasó de $4.409 en 2024 a $3.757 en 2025.
Cuéllar también explicó que, al sumar toda la deuda que debe refijarse en menos de 12 meses, Colombia tiene 6% del endeudamiento público expuesto al riesgo de refijación de tasas, una cifra inferior a la de Brasil, donde cerca de 50% de la deuda está expuesta, e incluso a la de México, que pese a tener grado de inversión alcanza 18%. Según señaló, este riesgo se ha administrado de manera eficiente mediante los return swaps.
Durante su intervención, le respondió al exministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, y aseguró que Colombia es el único país de la región que nunca ha caído en default de deuda.
“Nuestro carácter es el mejor entre los países emergentes y, por eso, quienes pasaron por estos cargos y hoy hablan de un ‘sustico fiscal’ saben que eso nunca va a ser realidad”, afirmó.
La subastas también fueron tema de debate y el director explicó que la Nación tienen subastas proyectadas para 2026 por $60 billones. También se refirió a su afirmación de que los bonos no llegarían a tasas cercanas a 14% y dijo que falló en su pronóstico porque en ese momento no había una política monetaria tan agresiva ni una sobrerreacción del mercado al mínimo.
“Que el Gobierno esté colocando deuda a tasas cercanas a 15% es una señal preocupante sobre la percepción de riesgo fiscal. El mercado está exigiendo una prima cada vez más alta ”, explicó Luis Fernando Mejía, CEO Lumen Economic Intelligence.
El bid to cover fue de 1,4 veces, es decir, la demanda de los inversionistas alcanzó 1,4 veces el monto adjudicado en la subasta
La inversión extranjera de este país en el mismo periodo sumó US$41.753 millones y representa 22% de la IED total del país
Este mes se prevé que las lluvias estén hasta 70% por debajo de lo normal, principalmente en la región andina
