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Así se ha comportado las tasas de los TES desde 2025
Las presiones fiscales, los mayores pagos por el servicio de la deuda y una caja en mínimos históricos están haciendo que el endeudamiento de la Nación sea mayor
Desde marzo, la curva de los bonos TES de Colombia se invirtió. En otras palabras, las tasas a las que se endeuda la Nación son más altas en el corto que en el largo plazo, una señal de la percepción del mercado sobre la economía colombiana.
El 27 de marzo, por ejemplo, los bonos a un año tenían tasas de 13,46%, mientras que los títulos a cinco años se ubicaban en 13,56% y los papeles a 10 años estaban en 13,27%, es decir, 19 puntos básicos por debajo del tramo corto de la curva.
Desde entonces, con algunas excepciones puntuales, la curva se ha mantenido invertida. Los datos más recientes del Banco de la República, al 17 de abril de 2026, muestran que los títulos a un año se negociaron a 13,13%, mientras que los de 10 años lo hicieron a 12,94%.
“Esto indica que el mercado exige mayor compensación por prestar dinero a corto plazo, reflejando expectativas de deterioro económico”, explicó Alexander Ríos, economista y especialista en inversión macro.
Este panorama también está relacionado con el déficit fiscal del país: el déficit primario se ubicaría en 3,7% del PIB y el déficit fiscal total alcanzaría 6,7% del PIB al cierre del año, según estimaciones del Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf.
A esto se suma que la disponibilidad de caja en pesos se ha mantenido en mínimos históricos desde finales de 2024. En marzo aumentó $0,4 billones frente a febrero de 2026; sin embargo, al cierre del tercer mes del año se ubicó en $7,0 billones, es decir, $20,4 billones por debajo del promedio histórico para ese mes, de $27,4 billones, y $3,6 billones menos que en marzo de 2025.
El Carf explicó que, en ese mismo mes, el saldo del portafolio de TES del Tesoro aumentó $1,4 billones, hasta $5,4 billones. Así, la liquidez total en pesos, que suma la caja y el portafolio de TES de la Nación, ascendió a $12,4 billones en marzo, desde $10,6 billones en febrero.
Otro de los puntos en la discusión está relacionado con el pago de intereses de la deuda, que alcanzaría máximos en 2027 según el anteproyecto del Presupuesto General de la Nación radicado la semana pasada por el Ministerio de Hacienda.
Sobre este punto, el Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana detalló que el monto total ascendería a $124,5 billones el próximo año y destacó que el pago de intereses sería el más alto de la historia reciente, al sumar $90 billones.
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