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Caja de la Nación
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Enero empezó con un saldo de los Depósitos Remunerados del Tesoro de $9,7 billones, el nivel más bajo para un arranque de año
De acuerdo con los datos publicados por el Ministerio de Hacienda, los Depósitos Remunerados del Tesoro, indicador de la caja o liquidez inmediata de la Nación, cerraron marzo en $6,8 billones. Este es el nivel más bajo para un cierre de primer trimestre, pues para marzo de 2025, este monto fue de $9,8 billones, es decir, se registró una reducción de 30% frente a hace un año.
Si se hace un seguimiento a lo que ha sido el saldo de depósitos en lo que va del año, la serie histórica da cuenta de una caída mes tras mes. Enero de 2026 empezó con un saldo de $9,7 billones, siendo este el primer mes del año con el monto más bajo en la serie histórica.
Lo mismo ocurrió para febrero. En el segundo mes la caja se ubicó en $6,4 billones y nuevamente se ubicó en el nivel más bajo de depósitos para un febrero, de acuerdo con la serie histórica.
Para el tercer mes, la caja cerró en $6,8 billones. Si bien tuvo una recuperación de 6,25% frente al mes anterior, la caída es de 30% frente a marzo de 2025, cuando los depósitos fueron de $9,8 billones.
Al respecto, Catalina Tobón, gerente de estrategia e inversiones de Skandia, explicó que “desde el cierre de diciembre de 2025 hubo un proceso de ingeniería financiera para que la foto de la deuda estuviera un poco más abajo. No obstante, a medida que empieza a transcurrir el año, se comenzó a sentir la carga de las obligaciones de servicio de deuda de corto plazo. Están muy apretadas y este es un factor clave que ha presionado la caja de forma contundente”.
Otro elemento relevante es el rezago en algunas fuentes de ingreso extraordinario y la rigidez del gasto público, que limita la capacidad de ajuste en el corto plazo. En conjunto, estos factores han reducido el margen de maniobra del Gobierno sobre su liquidez.
En particular, sobre los niveles de gasto público, en el Plan Financiero para este año se hicieron proyecciones de flexibilización que el Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf, aún considera poco creíbles.
El escenario base del Carf prevé un gasto primario de $395,2 billones, 1,6 puntos porcentuales del PIB por encima del estimado por el Gobierno ($363,7 billones).
Con este panorama, la evolución de los Depósitos Remunerados del Tesoro seguirá siendo un termómetro clave de la situación fiscal en el corto plazo. Más allá de episodios puntuales de recuperación mensual, los niveles de caja reflejan un balance más exigente entre ingresos, gasto y servicio de deuda.
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