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Los gestores de fondos desconfían de la enorme cantidad de deuda que las empresas tecnológicas necesitarán para financiar sus inversiones en IA
Los mercados crediticios mundiales están mostrando las mayores señales de aversión al riesgo en más de un año, a medida que aumentan las preocupaciones de los inversores sobre los préstamos de las empresas tecnológicas para la inteligencia artificial y el aumento de los precios del petróleo.
El viernes, el costo de proteger una cesta de deuda de empresas estadounidenses de primera línea contra el impago alcanzó su nivel más alto desde marzo. Esto refleja un aumento en las primas de rendimiento de los bonos corporativos a nivel mundial, que el jueves se dispararon hasta su nivel más alto desde mayo de 2025, situándose en 129 puntos básicos, según un índice de Bloomberg.
Los gestores de fondos desconfían de la enorme cantidad de deuda que las empresas tecnológicas necesitarán para financiar sus inversiones en IA, una preocupación que se intensificó esta semana después de que Meta Platforms Inc. anunciara que planeaba recaudar "cientos de miles de millones de dólares" a lo largo de varios años a partir de este otoño. La compañía afirmó que sus acuerdos de gasto habían ascendido a US$825.000 millones, frente a los casi US$700.000 millones de julio.
No está claro a cuánto endeudamiento se traducirá eso. Otros riesgos también se ciernen sobre el mercado, incluido el aumento de los precios del petróleo , ya que el crudo Brent cotizó a su nivel más alto desde mayo, y la creciente inestabilidad política en Francia .
“Los diferenciales de los bonos con grado de inversión se debilitan nuevamente esta mañana, mientras el mercado lidia con la posible magnitud de las emisiones necesarias para financiar el desarrollo de la IA”, afirmó David Del Vecchio, codirector del equipo de bonos corporativos con grado de inversión de PGIM Credit en Estados Unidos. Ante esta incertidumbre, “los inversores tienen pocos motivos para tomar decisiones arriesgadas”.
Algunos analistas se preguntan si el reciente debilitamiento de los diferenciales de crédito representa un cambio más significativo. Durante gran parte de esta semana, los bonos del Tesoro estadounidense han repuntado, registrando el jueves su mejor jornada en más de dos años.
«Considero que esto marca el inicio de una reevaluación más sostenida del riesgo crediticio», afirmó Lakshmanan R, director de la división de empresas del sur y sureste de Asia en CreditSights, con sede en Singapur. «Es la culminación de múltiples riesgos globales que impactan a los mercados uno tras otro».
En este contexto, Lakshmanan afirmó que prefiere mayores asignaciones de efectivo e instrumentos del mercado monetario, así como deuda senior bancaria y del sector financiero. Dentro del crédito, prefiere los títulos con grado de inversión a las inversiones de alto rendimiento.
Uno de los temores que esgrimieron los gestores de fondos es que la tecnología no genere beneficios con la suficiente rapidez. El drástico desmantelamiento de las inversiones en IA ha suscitado debate entre algunos inversores destacados. Ken Griffin, de Citadel, advirtió sobre una burbuja , mientras que Jon Gray, presidente de Blackstone Inc., afirmó que no hay motivo de preocupación, ya que la demanda es " casi parabólica " .
Los diferenciales de los bonos en dólares de empresas asiáticas con alta calificación crediticia se ampliaron hasta alcanzar sus niveles más altos desde julio de 2025. El repunte de la volatilidad en los mercados de deuda asiáticos llevó al Banco de Exportación e Importación de Corea a posponer una venta de bonos en yenes. Los bonos corporativos con grado de inversión en euros también se han debilitado, y los diferenciales del índice han alcanzado su nivel más alto desde mayo de 2025, según muestra el propio índice.
En Estados Unidos, el índice CDX Investment-Grade de S&P Dow Jones Indices, que sube a medida que aumenta la preocupación de los inversores, alcanzó aproximadamente 0,64 puntos porcentuales, o 64 puntos básicos, su nivel más alto desde marzo.
Entre los emisores que vieron debilitarse su deuda se encontraba SpaceX, la empresa de Elon Musk. El diferencial de sus bonos al 6,6% con vencimiento en 2046 se amplió en 13 puntos básicos, hasta los 279 puntos básicos a las 16:00 (hora de Nueva York), según Trace. La compañía busca recaudar US$40.000 millones para comprar chips a Nvidia Corp., en lo que sería una de las mayores operaciones de financiación de deuda jamás realizadas para el desarrollo de la IA. El paquete se está ultimando con tipos de interés mucho más altos que los de la última vez que SpaceX contactó con los tenedores de bonos, informó Semafor el jueves, citando a personas familiarizadas con la operación.
Las empresas tecnológicas son plenamente conscientes de que necesitan captar grandes cantidades de capital y de que compiten por él. Meta declaró en su informe trimestral de esta semana que un comité especial de la junta directiva considera importante asegurar el capital "antes de que los competidores saturen las diversas opciones de financiación", en lo que describió como "un entorno cada vez más difícil para la captación de capital".
Según datos recopilados por Bloomberg News, las empresas han obtenido préstamos por más de US$450.000 millones este año en los mercados de deuda globales para gastos relacionados con la IA. El próximo año, la deuda total emitida para financiar la IA podría rondar el billón de dólares, según John Lloyd, director global de crédito corporativo y multisectorial de Janus Henderson en Denver.
El mercado debería poder absorberlo, y los inversores son conscientes del endeudamiento que se avecina, dijo Lloyd. Pero podrían producirse más fluctuaciones en el mercado.
“Los riesgos son bien conocidos, por lo que en este momento habrá volatilidad en función de cada dato que se publique, ya que esto determinará la ponderación de dichos riesgos”, dijo Lloyd.
No toda la deuda se está debilitando, y los diferenciales de los bonos corporativos estadounidenses de alta calidad siguen siendo relativamente ajustados según los estándares históricos, situándose en 87 puntos básicos al cierre del jueves, en comparación con el promedio de la última década, que ronda los 109 puntos básicos.
Mientras tanto, tanto SpaceX como Meta registraron resultados mejores de lo esperado por los analistas, lo que demuestra cómo algunas empresas con grandes préstamos ya están generando beneficios extraordinarios incluso antes de que los centros de datos y otras grandes inversiones entren en funcionamiento. Según algunos inversores, estas ganancias podrían generar mayores riesgos.
“El índice está ajustado, pero bajo la superficie hay bastante caos”, dijo Travis King, director de empresas estadounidenses con calificación de grado de inversión en Voya Investment Management. “Si hay buenas noticias sobre los resultados de las tecnológicas, lo único que significa es que es posible que aumenten sus planes de gasto”.
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