Opciones sobre acciones se disparan a medida que comerciantes lanzan nuevos bots

Cuando se habla de operadores algorítmicos, evoca imágenes de salas llenas de doctores en matemáticas creando modelos complejos que realizan operaciones enormes en milisegundos tras la publicación de datos económicos o de ganancias. Pero ahora, son los operadores minoristas los que se están volcando masivamente al trading automatizado, desarrollando el tipo de programas en sus sótanos, más asociados con los bancos de Wall Street que con el hilo de Reddit r/wallstreetbets.

Sin embargo, el uso de estos sistemas tiene una desventaja: pueden generar un comportamiento predecible y gregario, ya que los datos de Cboe Global Markets muestran operaciones agrupadas en ciertos momentos del día. Existe el riesgo de que los participantes más sofisticados del mercado exploten la previsibilidad de los operadores de bajo volumen en momentos específicos de picos de demanda minorista de opciones.

Hablando en la Conferencia de la Industria de Opciones en Florida a principios de este mes, Henry Schwartz, vicepresidente de inteligencia de mercado en Cboe Global Markets, mostró una diapositiva que sorprendió a muchos de los comerciantes, analistas y ejecutivos de bolsas presentes.

En la diapositiva había un gráfico que mostraba cuántas opciones de día cero hasta el vencimiento (los contratos a muy corto plazo que han crecido a más de la mitad del volumen general del índice S&P 500 en algunos días) se negociaron cada minuto de la sesión de negociación regular hasta ahora en 2025. Mostraba que el volumen minorista alcanza su punto máximo exactamente a las 10:00 a.m., hora de Nueva York, con picos más pequeños a las 10:15, 10:30 y 11:00 a.m., y un pico más grande a las 2:00 p. m.

Schwartz atribuyó los picos de volumen a estrategias de negociación sistemáticas de inversores minoristas, todas programadas para operar simultáneamente. «Los clientes activan estos sistemas para vender cóndores y gestionarlos, y eligen sus intervalos de tiempo, y tienden a elegir minutos redondos», explicó, refiriéndose a una de las estrategias de opciones minoristas más populares.

ARTÍCULO RELACIONADO

Mientras Trump avanza en gravamen a pequeños paquetes, minoristas salen de EE.UU.

El patrón se ha estado observando en los datos intradiarios del S&P 500 durante al menos un año, confirmó Schwartz en una entrevista posterior con Bloomberg. El patrón dejó de ser visible al excluir las operaciones de menos de 10 lotes, lo que indica que la tendencia está impulsada por los participantes más pequeños del mercado.

Kevin Darby, vicepresidente de tecnologías de ejecución en CQG, que construye sistemas algorítmicos para inversores, dijo que es normal que los creadores de mercado cambien las cotizaciones en función de patrones en el flujo de órdenes.

“Si vas a apostar, tienes que pensar en cómo sería ser el corredor de apuestas”, dijo. “Así que, en este caso particular, si soy el corredor de apuestas y sé que las órdenes de las 12:30 están a punto de llegar, voy a ajustar mis probabilidades un poco”.

Sin duda, la competencia en un contrato líquido como el S&P 500 puede limitar en qué medida la afluencia de pedidos minoristas podría cambiar el mercado.

Schwartz vinculó la tendencia de las operaciones minoristas a agruparse en ciertos momentos del día a una “explosión” de proveedores de software que ofrecen ayuda a los clientes para automatizar estrategias de negociación de opciones.

Estos proveedores de software se conectan con corredores minoristas mediante interfaces de programación de aplicaciones (API), que permiten que diferentes tipos de programas informáticos se comuniquen y compartan datos. Corredores como Interactive Brokers Group, Inc., WeBull Corp. y Tradier Inc. permiten a sus clientes conectar software de trading personalizado.

Los comerciantes pueden comprar dichas herramientas listas para usar o construir las suyas propias, a veces delegando el proceso de escritura de código a la inteligencia artificial.

"El año pasado recibimos más solicitudes de clientes minoristas para desarrollar nuestras API que en los últimos 10 años juntos", dijo Tony Zhang, estratega jefe del proveedor de software y capacitación de opciones OptionsPlay, en un panel de discusión separado en la conferencia.

Si bien la agrupación de operaciones plantea la pregunta de si las empresas profesionales más grandes lo han notado y están haciendo fila para captar a la multitud minorista, los asesores de los operadores más pequeños defienden la práctica.

La popularidad de ciertos momentos puede estar relacionada con la configuración común de las herramientas de backtesting, que permiten al operador ejecutar un escenario y ver cuánto podría ganar o perder, basándose en datos históricos. Option Research & Technology Services y Options Omega se encuentran entre los proveedores de estos servicios de backtesting.

Options Omega fue cofundada por tres comerciantes minoristas con sede en Knoxville, Tennessee, quienes originalmente crearon herramientas de backtesting para sí mismos antes de darse cuenta de que había una demanda más amplia del producto.

Troy McNeil, uno de los fundadores de la firma, argumenta que el fenómeno de los picos en el volumen de opciones minoristas del S&P 500 a ciertas horas del día se debe en gran medida a que los pequeños operadores adoptan posiciones opuestas. "No sé si todo el mundo hace Iron Condors a las 10 de la mañana", dijo. "La gente hace muchas cosas diferentes: venden y compran".

Algunas estrategias implementadas por el comercio minorista, como la venta automatizada de opciones cubiertas, son más similares a los esfuerzos de recolección de rendimiento asociados con los productos estructurados, instrumentos financieros sofisticados creados por los bancos y vendidos a inversores ricos.

"Están, en cierto modo, internalizando su propio producto estructurado", dice Amy Wu Silverman, directora de estrategia de derivados de RBC Capital Markets. "En lugar de comprar la galleta, compraré la harina y las chispas de chocolate, y luego haré la masa".

Aun así, ver los patrones de trading ilustrados con tanta claridad fue revelador para algunos asistentes a la conferencia. Matthew Amberson, fundador de Orats, comentó que le sorprendió que los flujos de los bots minoristas fueran tan visibles en el mercado del S&P 500.

"Fue impactante ver cuántos de esos bots estaban en el mercado al mismo tiempo", dijo Amberson. Un grupo de operadores instruyendo a los bots para que hagan lo mismo al mismo tiempo es una "forma absurda" de operar, declaró a Bloomberg.