Firmas están comprando activos empresariales descartados

Si no se puede comprar toda una compañía, entonces hay que adquirir partes de ésta. Esa es la lógica que impulsa este año a las firmas de capital de riesgo conforme se quedan con divisiones de las que se deshace su empresa matriz.

Los llamados “carve-outs” proporcionan a las firmas de capital de riesgo algo que comprar en momentos en que las adquisiciones apalancadas de compañías completas se han interrumpido conforme los índices bursátiles de los Estados Unidos alcanzan récords.

Hasta abril, los acuerdos de carve-out constituyeron la cuarta parte del total de compras de capital de riesgo en los Estados Unidos en el año, más que un promedio de 13% en la década anterior, según datos que recopiló Bloomberg.

Las compras apalancadas (LBO, por la sigla en inglés), que pueden generar buenos retornos con relativamente menos esfuerzo, son apenas el 6% del total de transacciones, en comparación con un promedio de 50% en 10 años.“En un medio donde es difícil pagar una prima para comprar compañías que cotizan en bolsa, las desinversiones son una de las transacciones más atractivas para el capital de riesgo”, dijo Chris Sullivan, jefe del grupo de auspiciantes financieros para las Américas -que tiene a su cargo el asesoramiento en operaciones a firmas de capital de riesgo- de Barclays Plc.

Esas transacciones treparon a US$13.300 millones este año hasta abril, mientras que su promedio fue de US$8.800 millones en igual período de la década anterior, lo cual extiende una tendencia que comenzó el año pasado, cuando firmas de capital de riesgo compraron 180 escisiones empresariales, la mayor cantidad desde 2002, según datos que recopiló Bloomberg.

Carlyle Group LP compró tres divisiones de empresas, entre ellas las operaciones de diagnóstico médico de Johnson Johnson, que constituyeron casi la totalidad del valor de sus transacciones de US$9.800 millones en lo que va del año, indican datos que recopiló Bloomberg.

‘El Santo Grial’
Se anticipa que habrá más carve-outs en tanto el activismo de los accionistas y las fusiones y adquisiciones empresariales, que han aumentado 50% en términos de dólares en los primeros cuatro meses del año, llevan a las compañías a vender divisiones no centrales para apaciguar temores respecto de monopolios o eliminar superposiciones.

Valeant Pharmaceuticals International Inc. tendría que vender su tratamiento antiarrugas Dysport para hacer espacio al producto emblema de Allergan Inc., Botox, si logra adquirir la compañía de Irvine, California. Darden Restaurants Inc. planea escindir su cadena de restaurants informales Red Lobster.

“Los carve-outs son el Santo Grial del capital de riesgo, dado que las operaciones que se venden suelen no ser centrales, por lo que necesitan tanto capital como atención”, dijo Bill Sanders, jefe del grupo de auspiciantes financieros de Morgan Stanley.

Los ejecutivos de capital de riesgo dicen que pueden incrementar el valor de los activos descartados con más facilidad que en el caso de compras de compañías enteras o a otras firmas de adquisiciones. También suelen exigir más trabajo porque es difícil valuarlas mientras forman parte de otra compañía y es necesario separarlas de su empresa matriz.

Retiros de General Motors son récord
General Motors Co., que retirará otros 2,7 millones de vehículos por posibles fallas en las luces de freno y otros problemas, este año llevó la cantidad total de autos y camiones retirados del mercado para efectuar reparaciones en los Estados Unidos a 11,2 millones, la cifra más alta de la historia de la automotriz. El total de 2014 hasta mediados de mayo es superior a lo que la compañía retiró durante los seis años anteriores sumados.