Empresas estadounidenses desatan ola récord de ventas de bonos en mercados europeos

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Un número sin precedentes de empresas estadounidenses están recurriendo a los mercados de bonos europeos, atraídas por la liquidez y las condiciones atractivas, ante la presión que sufre su mercado nacional por la avalancha de deuda relacionada con la inteligencia artificial.

Amazon.com Inc. planea emitir su primer bono en libras esterlinas este miércoles, mientras que Uber Technologies Inc. debuta en el mercado de euros. A estas cuatro empresas se unieron otras cuatro. Según datos recopilados por Bloomberg, es la primera vez que Europa registra un número tan elevado de emisores estadounidenses en un solo día.

Las empresas estadounidenses, incluidos los bancos, buscan fuentes de financiación alternativas, ya que el mayor mercado de bonos del mundo sufre las consecuencias del inmenso endeudamiento de las empresas que participan en la carrera por la inteligencia artificial. El aluvión de deuda de las grandes empresas tecnológicas ha desplazado a otros emisores y se le atribuye haber contribuido al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

Incluso antes de las operaciones del miércoles, los mercados de bonos europeos ya habían registrado US$173.000 millones en deuda procedente de empresas con sede en Estados Unidos este año, una cifra que solo es superada por el récord anual de 2025, según datos recopilados por Bloomberg.

"Para las empresas, tiene sentido intentar encontrar financiación donde sea posible”, afirmó Juan Valencia, estratega de crédito de Société Générale. Las empresas estadounidenses están participando activamente en “cualquier mercado que ofrezca buena liquidez, y el mercado del euro es la mejor alternativa al dólar estadounidense”, añadió.

Para un prestatario con buena calificación crediticia, el coste de pagar la deuda en euros es mucho más barato que pagar los intereses de la deuda denominada en dólares estadounidenses, lo cual es un factor crucial para las empresas multinacionales con beneficios en la moneda común.

Sin embargo, según datos recopilados por Bloomberg, obtener financiación en euros y luego cambiarla a dólares estadounidenses mediante contratos a plazo de divisas cuesta prácticamente lo mismo que pedir prestados dólares directamente, según datos de las últimas semanas.

Los inversores también han advertido que Europa podría perder parte de su atractivo si absorbe mucha más deuda de las grandes empresas tecnológicas. Las valoraciones han sido relativamente atractivas porque la mayor parte de las emisiones hasta la fecha se han realizado en Estados Unidos, pero esa ventaja podría desaparecer.

Si bien endeudarse en libras esterlinas no ofrece la misma ventaja en términos de tipos de interés que el mercado del euro, el Reino Unido sigue atrayendo a nuevos inversores. Amazon busca recaudar alrededor de US$4.100 millones en su primera emisión, lo que la convertiría en una de las mayores empresas endeudadas del mercado de la noche a la mañana, como sucedió con la también gigante tecnológica Alphabet Inc. a principios de este año.

Amazon, que prevé gastar US$220.000 millones este año, completó sus necesidades de financiación en dólares para 2026 con una emisión de 25.000 millones de dólares el mes pasado. Cualquier otra emisión de deuda en esa divisa sería oportunista.

“Las presiones técnicas en el mercado de bonos en dólares estadounidenses han sido dolorosas”, escribieron los analistas de CreditSights, entre ellos Jordan Chalfin, en una nota a sus clientes el miércoles. “Las grandes emisiones de bonos jumbo en dólares estadounidenses suelen venir acompañadas de importantes concesiones que extienden la curva de rendimiento. Como resultado, las grandes empresas tecnológicas han estado diversificando sus fuentes de financiación”, escribieron.

Sin duda, la participación de las empresas estadounidenses en el mercado de bonos de alta calidad en euros es inferior a un punto porcentual en comparación con principios de 2025, ya que las empresas europeas también se han beneficiado de la fuerte demanda de bonos corporativos.

Sin embargo, se prevé que la emisión de deuda por parte de empresas estadounidenses en el extranjero, especialmente de las grandes compañías de computación en la nube, continúe, dado que las proyecciones de gasto de capital en el sector de la IA siguen revisándose al alza. Esto, sumado a los intentos por evitar los peores efectos de la volatilidad política, mantendrá ocupados a los inversores.

"La continua emisión de deuda relacionada con el desarrollo de la IA, así como la anticipación de las elecciones francesas, deberían tener un impacto neto real", afirmó Marco Stoeckle, jefe de estrategia crediticia de Commerzbank.