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BOLSAS El poder de Reddit para bajar las acciones es una preocupación para los comerciantes
jueves, 4 de febrero de 2021

Comerciantes se preguntan: ¿Qué pasa si el ejército minorista decide hacerlo todo de nuevo, forzando los precios a bajar en lugar de subir?

Bloomberg

Puede que el polvo se esté asentando sobre la locura de Reddit, pero el repentino aumento de esta cohorte disruptiva está haciendo que algunos comerciantes de opciones sobre acciones se pregunten: ¿Qué pasa si el ejército minorista decide hacerlo todo de nuevo, forzando los precios a bajar en lugar de subir?

Es un riesgo de cola que pocos profesionales institucionales habían considerado hasta el drama del mercado de la semana pasada cuando los operadores del día golpearon a los fondos de cobertura subiendo sus acciones más cortas.

Si bien estaban provocando un aumento ahora famoso del 400% en GameStock, la cohorte también se cargó en opciones de compra. Eso obligó a los comerciantes a comprar las acciones subyacentes para cubrir su propia exposición, echando combustible al repunte de las acciones amadas por la multitud de Reddit y odiadas por Wall Street.

Ahora, algunos expertos en opciones dicen que las masas de los foros de mensajes podrían explotar este llamado apretón gamma en reversa, armando put para impulsar una venta masiva. Si bien la multitud de Reddit en general prefiere las apuestas alcistas por ahora, se estaban colocando muchas posiciones bajistas en GameStop cuando se desplomó de regreso a la Tierra.

Con la multitud de minoristas poniendo su mirada en las empresas de plata y biotecnología esta semana, se puede perdonar a los operadores por preocuparse por lo que sigue para una multitud que busca explotar las arrugas en la relación entre acciones y opciones.

“La compra masiva de put se sumaría al posicionamiento de venta corta de los distribuidores y podría crear un desequilibrio de apalancamiento estructural mucho más severo a la baja”, dijo Cem Karsan, fundador de Aegea Capital Management LLC y ex creador de mercado de opciones.

Karsan, que tiene 24.000 seguidores en Twitter, presentó el escenario en el podcast The Derivative la semana pasada.

El apretón
Una vez que una dinámica oscura en la plomería del mercado, los apretones de rayos gamma son la comidilla tanto de Wall Street como de los aficionados que siguen el drama de GameStop.

Dice así. Cuando un inversor compra una opción, el concesionario que vendió el contrato normalmente se cubrirá comprando las acciones subyacentes. Cuanto más suba este último hacia el precio de ejercicio de la opción, más acciones tendrá que comprar teóricamente el creador de mercado. Eso puede sobrecargar los precios de las acciones a medida que las acciones suben y los distribuidores compran más.

Los operadores que han vendido put se cubrirán vendiendo las acciones subyacentes. A medida que el precio cae hacia el ejercicio de la opción, venderán más y más.

El rally tecnológico del año pasado fue impulsado en gran parte por una contracción gamma impulsada por la compra de llamadas en nombres como Netflix Inc. y Apple Inc. En un mundo de valoraciones de megacap en alza , se piensa que las mismas fuerzas podrían desatarse en la dirección opuesta con derivados de apuestas contra dichos nombres.

“Donde una restricción gamma de opción de venta se vuelve mucho más peligrosa es en los nombres de tecnología de mega capitalización que comprenden los índices ”, según Garrett DeSimone, jefe de cuantificación de OptionMetrics, un proveedor de datos. "Estas son acciones mucho más líquidas y tienen la capacidad de afectar los índices y ETF más amplios ".

Según Yannis Couletsis, comerciante de Credence Capital Management, ese tipo de liquidez sería precisamente lo que salvaría la situación. Considera que incluso si se produce una contracción gamma negativa, es probable que los compradores de dinero real intervengan y eso garantizará que las consecuencias sean de corta duración.

"No esperaría que proporcione combustible dramáticamente significativo al fuego, excepto durante los primeros días", dijo el comerciante de volatilidad.

Poner Poder
Por mucho que dure, los efectos pueden ser significativos. Una preocupación particular es que una contracción gamma a la baja podría en realidad ser mucho más poderosa que una que haga subir las acciones. Esto se debe a que los creadores de mercado tienen posiciones cortas en sus negocios gracias a la persistente demanda de coberturas de acciones.

Es diferente para las llamadas, donde los proveedores de liquidez son abrumadoramente largos gracias al auge de las estrategias de sobreescritura de llamadas que implican vender los contratos alcistas, según Karsan de Aegea.

Todo eso significa que si las masas se involucran en la compra de opciones, podría obligar a los operadores a deshacerse de las acciones subyacentes rápidamente y desencadenar oleadas de ventas.

"La gamma negativa es mucho más riesgosa porque la volatilidad a la baja es un circuito de retroalimentación más fuerte", dijo DeSimone de OptionMetrics.

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