El jaque de Telefónica en el avispero de las 'telecos' de Brasil

Lo que Telefónica trata de abortar es que en Brasil se forme un grupo que sería algo equivalente ­–aunque más poderoso– a lo que pasaría en España si se uniesen Jazztel y Yoigo: un nuevo grupo integrado, con presencia en el fijo y en el móvil. Es decir, una mala noticia para los otros competidores, que en Brasil son, además de Telefónica, la mexicana América Móvil y la brasileña Oí.

Ayer, Marco Patuano, el consejero delegado de TI, no pudo evitar demostrar que el jaque de Telefónica le había pillado a contrapié y se limitó a declarar que el grupo italiano ha decidido continuar «una revisión en profundidad de las opciones estratégicas en Brasil».

El mercado especula con que pueda lanzar una contraoferta, aunque Patuano, temeroso ante el efecto en su cotización –el martes cayó un 4,62% y ayer se dejó otro 2,61%– se apresuró a señalar que TI «está abierta a todas las opciones» respecto a su filial brasileña, incluyendo «una alianza con GVT», pero advirtió no va a hacer lo que llamó una adquisición «loca».

Difícil alternativa

Con Moody’s y Fitch bendiciendo ayer la operación de Telefónica, al constatar que no elevará la deuda y que mejora la situación competitiva estratégica de la española, Patuano lo tiene difícil. Con una TI más pequeña y más endeudada que la operadora, una compra mediante ampliación de capital como la de Telefónica sería más dilutiva para su cotización que para su rival.

Aunque el culebrón GVT está sólo en sus primeros capítulos, por ahora parece que la mejor opción de TI para imponerse a la española sería ser mucho más generoso con la participación de Vivendi en el grupo resultante de la fusión. Y, probablemente, no se trataría sólo de ceder una participación mayor en el capital de la nueva TIMBrasil, sino incluso en la propia matriz, Telecom Italia. El nuevo presidente de Vivendi –y uno de los principales accionistas con un 5%–, Vincent Bolloré, es, a su vez, uno de los grandes inversores del banco italiano Mediobanca –tiene el 6%–, que fue socio de Telefónica en TI.

Ante la posibilidad de que TI ofrezca parte de su capital a Vivendi, Telefónica se ha apresurado a ofrecer algo similar: el 8,3% que aún tiene de la italiana y que ya no quiere para nada, una vez que se ha demostrado Patuano no duda en ser –legítimamente– abiertamente hostil a los intereses de quien aún es su primer accionista.

Rentabilidad

Con todo, y aún en el caso de que Telefónica se imponga a los italianos –una contraoferta por parte del otro rival, la mexicana América Móvil, parece improbable por temas de competencia, ya que su cuota en banda ancha y sobre todo en TV de pago es mucho mayor– las telecos brasileñas estarían aún lejos de la situación que ambiciona César Alierta: una consolidación que deje un mercado con tres operadores, lo que reduciría la competencia y mejoraría la rentabilidad.

Porque no sólo es necesario que se conduzca a TIMBrasil a un callejón sin salida estratégico al no disponer de negocio fijo. También hace falta que TI y el beligerante Gobierno italiano de Matteo Renzisean conscientes de la dolorosa realidad: no tiene tamaño ni recursos para ser un ganador en Brasil.

Además, aunque TI decidiese vender TIM, es necesario disponer de un comprador. Y el único candidato a comprar TIM, la brasileña Oí, –Telefónica y América Móvil están casi descartadas por problemas de competencia– tiene, a su vez, enormes problemas de deuda. Hasta tal punto tiene problemas que Anatel, el regulador brasileño de telecos, ha dado la voz de alarma: teme que Oí no pueda competir en la subasta de frecuencias para 4G que convocará en septiembre, lo que supondría poner en cuestión su futuro a medio plazo.

Aunque todos creen que el Gobierno de Dilma Roussef no dudaría en ayudar a Oí –el único operador de capital brasileño–, la operadora necesitaría también convencer a inversores internacionales para levantar los recursos suficientes como para comprar TIM.