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Codelco anuncia salida del vicepresidente de operaciones y de un gerente de mina
Expertos hicieron hincapié en que el respaldo del Estado no alcanza a compensar el alto endeudamiento de la cuprera, así como el flujo de caja libre negativo
Los vientos soplan a favor de un año récord para los precios del cobre, y los bonos de Codelco han tomado nota de esta situación. Sin embargo, la estatal sigue transando con mayores costos de deuda frente a empresas comparables de la gran minería privada, explicaron expertos de la industria y del sector financiero.
La tasa de interés de los bonos de Codelco en dólares ronda 5,7% a 10 años, menos que 5,9% de hace un mes atrás. Además, el diferencial (spread) respecto de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayó bajo los 120 puntos base (pb), niveles mínimos. Todo esto, mientras el precio spot del cobre promedia este año un récord de US$5,93 por libra en la Bolsa de Metales de Londres.
Pero el mercado sigue exigiéndole más a la cuprera estatal si se compara con títulos de similar riesgo emitidos por otros grandes conglomerados mineros.
La gestión de Codelco ha sido criticada por el gobierno del Presidente José Antonio Kast, quien nombró a Bernardo Fontaine como presidente del directorio. La compañía anunció que en los próximos meses llevará adelante el proceso de definición de su Plan Estratégico, y que este podría incluir ventas de activos.
“Los bonos de Codelco transan con mayor spread que sus comparables porque sus fundamentos crediticios son más débiles. La compañía mantiene el grado de inversión (IG) por su vínculo con el Estado, pero el punto clave es que Fitch le asigna un perfil standalone de ‘BB’, es decir, bajo el IG y cayendo a la categoría de alto rendimiento (bonos de mayor riesgo) si se analiza solo el crédito corporativo”, dijo a DF el operador Renta Fija Latam de Fynsa, Cristián Zañartu.
“En la zona de 10 a 15 años se observa una prima aproximada de entre 15 y 20 pb frente a Southern Copper y Freeport McMoRan, mientras que la brecha frente a Rio Tinto es mayor. En los plazos largos, el diferencial se amplía, consistente con menor flexibilidad financiera y mayor presión de Capex (capital expenditure)”, observó.
De acuerdo con su análisis, la curva de rendimientos de Codelco estaría reflejando el hecho de que la empresa cerró 2025 con una deuda neta cercana a los US$25.000 millones y que comprende 3,8 veces el Ebitda estimado. Esto, con un flujo de caja libre negativo, principalmente por un histórico Capex de US$5.000 millones anuales.
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