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Bandera de China
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La inclusión de inversores individuales ha generado confusión y debate sobre lo que estas normas podrían significar para los residentes chinos que poseen acciones en el extranjero
China ha ampliado su normativa sobre inversiones en el extranjero para incluir explícitamente a los inversores individuales por primera vez, un cambio que podría aumentar los obstáculos de cumplimiento para los fundadores de empresas tecnológicas e incluso para los inversores bursátiles comunes.
Las nuevas normas , publicadas el lunes por el gabinete chino, ampliaron la definición de "inversores" para incluir a los residentes individuales. Esta medida supone un cambio respecto a los marcos normativos vigentes, que se centraban principalmente en las inversiones de empresas extranjeras, y somete a un mayor escrutinio las actividades financieras que durante mucho tiempo han operado en una zona gris legal.
Según el sistema anterior, las empresas chinas que deseaban invertir en el extranjero requerían la aprobación de múltiples agencias gubernamentales para sus inversiones directas salientes, pero las normas no se aplicaban explícitamente a las personas físicas. Esto dejaba las actividades de inversión individual en el extranjero en una situación ambigua, según Wang Zhiyi, fundador de la firma de investigación Shanghai Fangchang Information Development Co.
“En rigor, China ha carecido durante mucho tiempo de un marco institucional sistemático para la inversión directa en el extranjero por parte de residentes nacionales individuales”, dijo Wang.
Durante años, empresarios y personas adineradas chinas han transferido capital al extranjero mediante la creación de entidades offshore, canalizando fondos hacia adquisiciones, propiedades en el extranjero y participaciones en empresas fuera de China. Es probable que estas prácticas sean ahora objeto de un escrutinio más riguroso.
Gene Ma, director de Investigación sobre China en el Instituto de Finanzas Internacionales, señaló que una preocupación relacionada es el capital extraterritorial captado por empresas vinculadas a China mediante las denominadas estructuras de "chip rojo". En este sistema, una entidad extraterritorial posee activos con sede en China, una configuración que desde hace tiempo permite a las startups nacionales captar capital de riesgo extranjero y cotizar en Nueva York o Hong Kong.
«El capital recaudado posteriormente mediante OPV en el extranjero no necesariamente se repatria, sino que se retiene en el extranjero, creando un enorme ciclo de capital externo», afirmó Ma. «Al incorporar a los particulares al marco regulatorio, China espera gestionar mejor esta situación».
La nueva normativa no especifica cómo se supervisará la inversión individual en el extranjero. En cambio, indica que los departamentos gubernamentales responsables de la inversión y el comercio elaborarán posteriormente medidas específicas.
La Oficina de Información del Consejo de Estado no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios enviada por fax.
La reforma regulatoria se produce en un momento en que Pekín está cada vez más preocupado por las salidas de capital no reguladas. Según el IIF, el año pasado particulares, empresas e instituciones financieras chinas sacaron del país US$807.000 millones, la cifra más alta registrada hasta la fecha.
Dentro de esas cifras, las salidas de capital hacia acciones aumentaron 67%, hasta US$208.000 millones, mientras que las salidas hacia bonos crecieron 75%, hasta US$153.000 millones. Por el contrario, la inversión directa en el exterior (IDE) cayó inesperadamente a US$157.000 millones, lastrada por las presiones arancelarias, las incertidumbres geopolíticas y una fuerte contracción de los préstamos intragrupo, según indicó el IIF en un informe el mes pasado. La organización no desglosó las cantidades entre inversores individuales e institucionales.
La inclusión de inversores individuales ha generado confusión y debate sobre lo que estas normas podrían significar para los residentes chinos que poseen acciones en el extranjero.
Si bien algunos analistas creen que la regulación tiene como objetivo orientar a los inversores hacia vías legales, Henry Gao, profesor de derecho en la Universidad de Administración de Singapur, advirtió que podría utilizarse para restringir el capital minorista.
“En mi opinión, la nueva normativa podría cerrar la puerta a que los inversores chinos compren acciones extranjeras”, dijo Gao, señalando que la normativa establece que se aplica a las inversiones realizadas en mercados financieros fuera de China.
Esta advertencia se enmarca dentro de los esfuerzos más amplios de Pekín por cerrar los canales de inversión no autorizados. El mes pasado, China lanzó su ofensiva más enérgica hasta la fecha contra el comercio ilícito de acciones transfronterizo para frenar la fuga de capitales, sancionando a Futu Holdings Ltd., Tiger Brokers (de UP Fintech Holding Ltd.) y Longbridge Securities Ltd. por operar en China continental sin licencia.
Según Gao, las restricciones como la reciente represión contra las plataformas de corretaje en el extranjero "pretenden continuar —y potencialmente ampliarse— bajo la nueva normativa".
Los ciudadanos chinos que transfieren dinero al extranjero llevan años jugando al gato y al ratón con los reguladores, sujetos a un límite oficial anual de US$50.000 por persona para las operaciones de cambio de divisas. Para sortear esta restricción, algunos han recurrido a redes alternativas, como bancos clandestinos y criptomonedas.
Wang, de Shanghai Fangchang Information Development Co., prevé que los reguladores mantengan estrictas restricciones sobre esos canales informales, al tiempo que amplían las vías reguladas. Estas incluyen las iniciativas Hong Kong Stock Connect y Qualified Domestic Institutional Investor.
“La demanda de los residentes de asignación de activos transfronterizos no desaparecerá”, dijo Wang, “pero las políticas están más inclinadas a satisfacer esta demanda a través de canales que estén autorizados, controlados por cuotas y regulados”.
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