Los bonos de Panamá se acercan a máximo de un año tras mejora de datos fiscales

Los bonos soberanos de Panamá se cotizan cerca de su nivel más alto en aproximadamente un año, debido a que la mejora en los datos fiscales del segundo trimestre aumentó las posibilidades de que la nación centroamericana evite una rebaja a la categoría de bonos basura.

El repunte se produce cuando los recortes del gasto público y la mejora de los ingresos se combinan para reducir el déficit fiscal, justo cuando se reaviva el apetito por el riesgo de los inversores globales. El déficit del sector público no financiero en el primer semestre de 2025 se redujo a 2,2% del producto interno bruto, frente a 3,5% del año anterior, según informó el Ministerio de Economía y Finanzas la semana pasada.

Los datos proporcionaron “cierto alivio a corto plazo”, afirmó Zulfi Ali, gestor de carteras de PGIM Fixed Income en Newark. “Podría ser suficiente para evitar que las agencias de calificación rebajen la tasa”.

El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener la deuda de Panamá frente a los bonos del Tesoro de EE.UU. ha caído 40 puntos básicos en agosto, hasta situarse en 191 puntos, por debajo de la media de países similares con calificación BB. Se trata del nivel más bajo en más de tres años.

Moody’s Ratings asigna a Panamá el nivel más bajo de grado de inversión con perspectiva negativa, mientras que S&P Global Ratings lo rebajó a ese nivel en noviembre. Por su parte, Fitch Ratings degradó la calificación del país a “basura” hace más de un año debido al elevado déficit fiscal y a la erosión de la base de ingresos. Una rebaja a la categoría especulativa por parte de dos de las tres principales agencias de tasa obligaría a los inversores centrados en el grado de inversión a deshacerse de la deuda.

El país ha estado cubriendo sus necesidades de financiación con préstamos bancarios a corto plazo, evitando recurrir a los mercados de capitales internacionales este año. “La nueva publicación fiscal ofrece esperanzas de que se restrinja el gasto y de que Panamá pueda cumplir su objetivo de déficit del 4% del PIB para 2025”, según Ramiro Blazquez, estratega de StoneX.

El canal de Panamá, una de las mayores fuentes de ingresos del país, también está experimentando una ganancia inesperada debido a que los transportistas se apresuraron a importar productos a EE.UU. antes de que entraran en vigor los aranceles del presidente Donald Trump. Los bonos soberanos del país han reportado a los inversores un retorno del 4,3% este mes, uno de los mejores resultados de los mercados emergentes y superior al 1,5% de la media de sus pares, según datos recopilados por un índice de Bloomberg.

Aun así, persisten las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales y de crecimiento a largo plazo de Panamá. La reducción del gasto público probablemente frenará el crecimiento, mientras que las autoridades han avanzado poco en las negociaciones para reabrir una mina de cobre, una importante fuente de ingresos para el país, según Ali.

El economista de Barclays, Néstor Rodríguez, y el estratega Jason Keene también mantienen una visión cautelosa ante los persistentes problemas estructurales. Una consolidación fiscal creíble a mediano plazo podría requerir que el gobierno aplique reformas legales para abordar cuestiones como los salarios públicos rígidos y los recortes del gasto, escribieron en una nota el 15 de agosto.

“Las perspectivas fiscales consideradas por las agencias de calificación, como Moody’s, dependerán en mayor medida de los cambios estructurales necesarios para lograr una trayectoria descendente creíble de estos indicadores”, escribieron Rodríguez y Keene. “En ausencia de ello, el cumplimiento del objetivo es un paso positivo, pero creemos que no será suficiente”.