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HACIENDA

Bono del siglo de Argentina alcanza rendimiento récord

jueves, 28 de junio de 2018

El gobierno vendió US$2.750 millones en bonos a 100 años en junio del año pasado.

Bloomberg

El primer bono del siglo de Argentina celebra su primer aniversario con rendimientos récord, debido a que una caída en el peso amenaza con empujar a la economía a una recesión. Sin embargo, solo quedan otros 99 años.

El gobierno vendió US$2.750 millones en bonos a 100 años en junio del año pasado, proclamando que la llegada al gobierno del presidente Mauricio Macri había llevado al incumplidor en serie a una nueva era de certidumbre financiera.

Esas afirmaciones suenan falsas después de un año turbulento. El rendimiento de los bonos llegó el jueves a un 9,31%, un aumento de 143 puntos básicos desde el nivel en que se vendieron con un descuento en tanto el peso perdió un 40% de su valor, obligando al banco central a elevar las tasas de interés y alimentar una inflación que ya es alta. La actividad económica registró en abril su mayor caída desde que Macri asumió el cargo en diciembre de 2015, incluso pese a que el Fondo Monetario Internacional otorgó una línea de crédito récord de US$50.000 millones.

"El gobierno puede celebrar, los inversionistas no pueden", dijo Guido Chamorro, gerente de inversiones sénior de Pictet Asset Management Limited. "Desde una perspectiva fundamental, la gran caída del PIB informada a principios de esta semana es como la gota que colmó el vaso. Argentina necesita crecimiento".

Incluso el salvavidas del FMI es "agridulce", dijo Chamorro. Los bonistas ahora están en segundo lugar detrás del prestamista multilateral en caso de un incumplimiento de Argentina.

Contexto global

La actividad económica se contrajo un 2,7% en abril frente al mes anterior y cayó sobre una base anual por primera vez en 14 meses, informó el martes la agencia de estadísticas del país. Esa debilidad económica complicará potencialmente los planes de Macri de continuar reduciendo el gasto público según lo acordado con el FMI.

Lo peor está por venir para el bono centenario. Es probable que el rendimiento pronto rompa la barrera del 10% en tanto las tasas globales comienzan a subir impulsadas por la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo Chamorro.

"La raíz del problema es que la comunidad de bonos de los mercados emergentes se ha posicionado con una sobreponderación estructural en países fronterizos, encabezada por Argentina como la mayor sobreponderación", dijo. "Si el contexto macro internacional general no mejora, es muy difícil visualizar quién será el comprador de la próxima venta argentina".

Sin embargo, donde muchos ven malas noticias, otros ven una oportunidad, dijo Michael J. Roche, quien sigue los mercados emergentes como estratega con sede en Nueva York de Seaport Global Holdings.

"El programa del FMI y la presencia de cambios de política favorables al gobierno han alentado a los administradores de dinero a acumular el bono centenario ante la debilidad", dijo Roche. "Cada alza adicional de 20 puntos básicos en el rendimiento desde este punto generará más demanda, por lo que obtener un rendimiento del 10% es posible, pero puede equivaler a una de esas oportunidades que se mantienen brevemente".

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