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“La falta de transacciones de préstamos impulsadas por fusiones y adquisiciones tendrá un profundo impacto en los negocios de préstamos de los bancos y fondos de deuda"
Los bancos a nivel mundial están descubriendo que ahora hay menos adquisiciones corporativas para financiar, lo que obliga a los prestamistas a concentrarse en un negocio menos lucrativo: otorgar préstamos a corporaciones que buscan cubrir los gastos crecientes en medio de una alta inflación.
El valor de las adquisiciones globales ha caído alrededor de un 29% en comparación con el mismo período hace un año, según datos recopilados por Bloomberg, en medio de una volatilidad generalizada del mercado que ha dejado a las empresas lidiando con tasas de interés altísimas. Eso ha llevado a una caída en los nuevos negocios para los bancos que organizan acuerdos de respaldo de préstamos de alto grado, con una caída del 55% en los EE.UU. hasta la fecha en comparación con el mismo período en 2021 y una caída similar en Europa.
Se suma a un panorama preocupante para los prestamistas, con Citigroup Inc. advirtiendo recientemente que la desaceleración en la negociación llegó para quedarse. Aunque los bancos están reemplazando algunos de los negocios perdidos organizando fondos para cubrir los crecientes gastos de las empresas a medida que aumentan los costos de los insumos, ese tipo de transacción es mucho menos rentable que concertar préstamos que respalden lo que a menudo son grandes acuerdos de fusiones y adquisiciones.
“La falta de transacciones de préstamos impulsadas por fusiones y adquisiciones tendrá un profundo impacto en los negocios de préstamos de los bancos y fondos de deuda", dijo Alexander Schilling, quien asesora sobre préstamos como socio en la firma de abogados Noerr. “Debido a su mayor tamaño y mayor margen en comparación con las transacciones de préstamos corporativos generales, los préstamos impulsados por fusiones y adquisiciones son sustanciales para la rentabilidad del negocio de préstamos de un banco”.
El golpe a los negocios de grado de inversión de los bancos se produce cuando sus escritorios de préstamos apalancados luchan con las pérdidas de los financiamientos de compra comprometidos que han tenido que vender con descuentos o mantener en sus balances. Eso se debe a que el apetito de los inversionistas por créditos más riesgosos ha disminuido a medida que crece la perspectiva de una recesión económica.
Estados Unidos ha visto cómo se desintegraba el apetito por el riesgo de los mercados debido a que las grandes operaciones no lograban satisfacer la demanda esperada. Los bancos se dieron cuenta de aproximadamente US$600 millones en pérdidas después de deshacerse de los compromisos de financiamiento para la compra de Citrix Systems Inc. Las firmas de Wall Street están preparadas para financiar la deuda para la compra apalancada de Nielsen Holdings. Un grupo liderado por Bank of America Corp. y Barclays Plc tuvo que desechar una venta de deuda de US$3.900 millones para la compra de una empresa de telecomunicaciones respaldada por Apollo Global Management Inc. llamada Brightspeed.
Sin embargo, las ventas de préstamos de grado de inversión no están del todo tranquilas, ya que las empresas presionadas buscan fondos adicionales para cubrir los gastos crecientes. Las casas de comercio de productos básicos y las empresas productoras de energía han estado acumulando deuda adicional en medio de los precios de la energía al alza. Mientras tanto, Axpo Holding AG, Mercuria Energy Group Ltd. y Trafigura Group han agregado préstamos adicionales este año.
“La brecha de la falta de financiación impulsada por fusiones y adquisiciones se cubre principalmente con requisitos de liquidez complementarios provenientes de la industria, para hacer frente a precios de adquisición más altos”, dijo Reinhard Haas, jefe de finanzas sindicadas de Commerzbank AG. “Especialmente en el sector de la energía y de los comerciantes de productos básicos, vemos una mayor demanda que se traduce en nuevas transacciones”.
En los EE.UU., todavía se realizan préstamos de adquisición, aunque con menos frecuencia. Oracle Corp. optó por tomar prestados fondos adicionales de un préstamo a plazo para refinanciar el préstamo puente que tomó prestado para pagar la adquisición de Cerner Corp. en lugar de reemplazarlo con un nuevo bono de grado de inversión. Whirlpool Corp. también recaudó un préstamo a plazo de US$2.500 millones en septiembre.
La "estabilidad y visibilidad" en la economía, y "la recuperación en los mercados de acciones y bonos puede ayudar a que el mercado de fusiones y adquisiciones se recupere", según Lucie Campos Caresmel, directora de distribución de préstamos corporativos de Emea en Credit Agricole Corporate & Investment Bank.
En otros lugares de los mercados de crédito:
Américas
Tres prestatarios que buscaban vender bonos en el mercado primario de grado de inversión de EE. UU. el martes se retiraron.
EMEA
Alemania y la Unión Europea lideraron la acción en el mercado primario de Europa el martes, ya que siete prestatarios de alto grado tasaron bonos por valor de casi 20.000 millones de euros (US$19.526 millones).
Asia
Un emisor solitario se enfrentó a la caída del mercado mundial de bonos con una oferta para recaudar dólares el martes. Oriental Capital está aprovechando su bono 2025 del 7%, según una persona familiarizada con el asunto.
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