Bancos centrales muestran que no hay prisa por los dólares en nuevas líneas de swap

Los bancos centrales de todo el mundo no fueron testigos de una carrera por los dólares después de unirse a la Reserva Federal para facilitar el acceso a los suministros de la moneda estadounidense, una indicación de que el último episodio de turbulencias bancarias puede no estar causando una tensión indebida en el sistema financiero.

Al ofrecérsele la oportunidad de obtener dólares a través de la Reserva Federal diariamente, en lugar de con la frecuencia semanal habitual, el Banco Nacional de Suiza concedió US$101 millones en una operación repo diaria con vencimiento a siete días, la mayor cantidad desde octubre de 2022, pero muy por debajo de épocas anteriores de grandes tensiones de financiación.

El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón no recibieron ninguna oferta, mientras que el Banco Central Europeo adjudicó sólo US$5 millones a un único postor. Eso comparado con los US$469,5 millones de pujas en la última operación semanal del BCE.

"Parece que la Reserva Federal y otros bancos centrales han tomado medidas preventivas y no nos sorprendería en absoluto que la demanda en estas operaciones de suministro de dólares siguiera siendo bastante modesta", dijo Steven Barrow, jefe de estrategia del G-10 en Standard Bank. "Parece que la presión de financiación en dólares ha sido muy limitada hasta ahora".

Las acciones se produjeron un día después de que la Fed y cinco homólogos prometieran una acción coordinada para garantizar que los dólares sigan fluyendo en todo el mundo. Lo hicieron mientras el rescate de Credit Suisse Group AG por parte de UBS Group AG se convertía en el último capítulo de una racha de dos semanas de turbulencias en la banca mundial, que amenaza con una nueva crisis financiera a menos que se frene.

La iniciativa permite a los bancos centrales internacionales pedir prestadas a la Reserva Federal reservas de la moneda mundial a cambio de una cantidad equivalente de sus monedas locales. Las denominadas líneas de canje de dólares se utilizaron por primera vez de forma generalizada durante la crisis de 2007-2008, pero ahora forman parte de la estrategia habitual de los bancos centrales cuando surgen problemas.

El objetivo es satisfacer las necesidades de las empresas e instituciones financieras, que suelen tener obligaciones denominadas en dólares o acuden a la seguridad de la divisa estadounidense cuando surgen tensiones en el sistema financiero o la economía mundial y se reduce el acceso al dinero.

Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Banque Pictet & Cie SA en Ginebra, calificó la cantidad del BNS de "pequeña", mientras que Piet Christiansen, estratega jefe de Danske Bank A/S, dijo que la oferta del BCE "parece más como si alguien estuviera probando el sistema que una necesidad real de liquidez".

El impulso a las líneas swap "mejorará la provisión de liquidez", dijeron los bancos centrales en un comunicado el domingo, describiendo los acuerdos como "un importante respaldo de liquidez para aliviar las tensiones en los mercados mundiales de financiación" y mitigar el impacto en la oferta de préstamos a hogares y empresas.

En marzo de 2020, la Reserva Federal y otros organismos actuaron para aliviar la presión a medida que aumentaba la demanda de dólares a medida que se propagaba el coronavirus. El servicio también se ha ofrecido cada vez más a los mercados emergentes.

El último acuerdo ha dividido a los analistas sobre lo que significa para la política monetaria mientras la Fed se prepara para fijar los tipos de interés el miércoles.

El ex gobernador de la Fed Larry Meyer se encuentra entre los que dicen que podría hacer menos probable una subida de tipos, ya que sugiere "una mayor preocupación por el riesgo de cola izquierda del contagio financiero". Otros argumentan que, al intentar cercar el sistema bancario, los bancos centrales deberían poder seguir adelante con su campaña para frenar la inflación mediante tipos más altos.

Un estudio realizado en abril de 2022 por las economistas Linda Goldberg y Fabiola Ravazzolo concluyó que las líneas swap consiguen reducir "la sensibilidad de las métricas de tensión de financiación global al deterioro del sentimiento de riesgo".

Sin embargo, poner dólares a disposición de naciones extranjeras -aunque no le cueste a la Fed- se ha convertido en el pasado en un punto de discordia para algunos miembros del Congreso estadounidense.