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Los banqueros centrales elevaron los costos de endeudamiento 4,5 puntos porcentuales entre septiembre y junio pasados en un esfuerzo por frenar la economía
El banco central de Brasil dijo que mantendrá una postura cautelosa sobre la política monetaria mientras trabaja para controlar la inflación superior al objetivo, advirtiendo sobre una mayor incertidumbre causada por los aranceles comerciales del presidente estadounidense Donald Trump.
“El aumento de los aranceles comerciales de Estados Unidos a Brasil tiene impactos sectoriales significativos y efectos agregados aún inciertos que dependen del desarrollo de los próximos pasos en las negociaciones y de la percepción de riesgo”, escribieron los miembros del directorio en las actas de su reunión de política monetaria del 29 y 30 de julio, cuando mantuvieron la tasa de referencia Selic estable en 15%.
La evaluación predominante dentro del directorio es que hay “una mayor incertidumbre en las perspectivas globales y, por lo tanto, el Copom debería mantener una postura cautelosa”, dijeron en el documento publicado el martes.
Los banqueros centrales, liderados por Gabriel Galipolo, elevaron los costos de endeudamiento en 4,5 puntos porcentuales entre septiembre y junio pasados en un esfuerzo por frenar la economía. Según las propias estimaciones de las autoridades, el aumento de los precios al consumidor superará el objetivo de 3% al menos hasta principios de 2027. En ese contexto, las tensiones entre el país más grande de Latinoamérica y Estados Unidos —con la entrada en vigor de los aranceles comerciales de Trump esta semana— también aumentan las dudas sobre las perspectivas.
Lo que dice Bloomberg Economics
Las actas moderadamente restrictivas de la reunión de julio del banco central brasileño indicaron que los aranceles estadounidenses afectarán a varios sectores, pero destacaron que su impacto aún no está claro. En el lenguaje del BCB, esto indica que el efecto podría no ser necesariamente desinflacionario, dependiendo de cómo se desarrolle la disputa entre EE. UU. y Brasil. Por ahora, seguimos viendo que las autoridades mantendrán la tasa en el 15 % hasta fin de año.
— Adriana Dupita, economista de Brasil y Argentina
La tasa Selic de Brasil se encuentra actualmente en su nivel más alto en casi dos décadas. En contraste, países de la región como México, Chile y Perú redujeron sus tasas en los últimos meses.
Mercado de trabajo
Las perspectivas de inflación son adversas debido a la resiliencia de la actividad y al dinamismo del mercado laboral, escribieron las autoridades. Las expectativas de precios al consumidor permanecen sin ancla, lo que significa que «se requiere una mayor restricción monetaria durante un período más prolongado del que sería apropiado en otras circunstancias», según las actas.
Si bien los aranceles aumentan la preocupación sobre las expectativas de inflación, por ahora los bancos centrales se sienten cómodos con mantener las tasas sin cambios "al menos durante algunos trimestres más", afirmó Brendan McKenna, economista de Mercados Emergentes de Wells Fargo Securities LLC. Para que se produzca otra subida, "necesitaríamos que los aranceles generen mayores expectativas de inflación, y se tendría que implementar un nuevo estímulo fiscal que también genere inflación", añadió.
Los miembros del directorio quieren ver si el nivel actual de costos de endeudamiento, si se mantiene por un período prolongado, será suficiente para finalmente romper los niveles de inflación que se han mantenido estancados por encima de 5% durante la mayor parte de este año.
La actividad económica y el mercado crediticio están respondiendo a una política monetaria estricta, pero el fuerte mercado laboral ha apoyado en gran medida el consumo y el ingreso, escribieron los banqueros centrales.
“El Comité continuará monitoreando el ritmo de la actividad económica, que es un factor fundamental de la inflación, en particular la inflación de servicios”, escribieron. Los miembros de la Junta también se mantendrán atentos al efecto del tipo de cambio sobre la inflación tras un período de mayor volatilidad cambiaria.
Los aranceles de Trump a las exportaciones brasileñas se pospusieron hasta el 6 de agosto tras negociaciones con la administración del presidente Luiz Inácio Lula da Silva. Si bien Estados Unidos creó excepciones para cientos de productos, las conversaciones continúan y el impacto en la política monetaria nacional aún es difícil de cuantificar.
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