Y después de dos años de operación, el Mila continúa sin despegar

El Mercado Integrado Latinoamericano, Mila, cumple mañana oficialmente dos años de operación, y en este tiempo todavía no consigue quitarse de encima la etiqueta que le acompaña desde el principio, y señala que ‘no acaba de arrancar’.

A pocos meses de que iniciara su actividad, los analistas y responsables del mercado de valores ya consideraban que se necesitaría un periodo mayor para que su desarrollo empezara a arrojar frutos. El tiempo ha pasado y, sin embargo, hoy en día esa concepción no ha cambiado.

Las cifras apuntan a justificar esa posición. Al mirar el comportamiento histórico que ha tenido el indicador S&PMila, que engloba los índices de los 3 países integrantes, se ve como la tendencia no ha sido positiva. Los datos correspondientes al final de 2011 reflejaban que, en lo corrido del año, tenía una pérdida de 21,38%; mientras que en 2012, la tendencia fue positiva, y en las cifras a diciembre, tuvo una variación positiva de 17,29%.

El buen momento no duró. En el último informe que publicó el Mila, se puede ver cómo el índice volvió al terreno negativo, y durante 2013 ya acumula una caída total de 5,66%.

De acuerdo con Munir Jalil, economista jefe de Citibank, al hacer el balance del mercado es importante fijarse en el desempeño del S&PMila. “Al mirar la gráfica se ve cómo el comportamiento ha sido desastroso, y se ve caída desde hace un año. El problema es que esa tendencia negativa contrasta con las altas expectativas que aún se tienen del mercado, y la mejora en los indicadores de los países”.

Igualmente, como afirma Ballén, el indicador S&PMila sigue la misma tendencia que los indicadores de cada país, por lo que el peor comportamiento que está mostrando este año se transmite de manera directa al integrado.

En cuanto al resto de indicadores para el mercado, aunque actualmente se ven cifras negativas, algunos históricos se podrían considerar buenos.

Esto ocurre si se habla de capitalización bursátil, en la cual se observa que ha caído US$50.000 millones en lo corrido del año. Según los datos a abril, el descenso ha sido de 4,95%, lo que sitúa el indicador en US$703.047 millones. No obstante, al echar la vista atrás y comparar con el inicio, sí que se ve un incremento, ya que en los cinco primeros meses de operación, la capitalización bursátil en diciembre de 2011 era de US$599.271 millones.

En este sentido, según el economista jefe de Citibank, aunque se han visto bajas en la capitalización, no han sido tan dramáticas como en el indicador. “Este rubro actualmente muestra debilidad, pero es interesante ver que es un mercado que tiene todo por ganar y mucho recorrido”.

Igualmente, el número de emisores en el mercado integrado de la región también se ha incrementado. En un principio fueron 541 compañías las que estaban listadas en el mercado, mientras que actualmente se encuentran 552 emisores, al registrarse las últimas dos entradas de Rokmaster Resoures Corp y AFP Habitat S.A.

Aunque no ocurre lo mismo con el volumen negociado. Al hacer la misma comparación, el último mes de 2011 se alcanzó a negociar un total de US$52.006 millones, mientras que las últimas cifras reflejan que el nivel actual está en US$7.026 millones.

En esta cifra, salvo en periodos particulares, siempre se ha mantenido Chile con una mayor participación, seguido por Colombia y Perú en un tercer lugar. Hoy en día, el mercado chileno representa el 55,68%, seguido por la BVC, con 32,63%, y luego la bolsa de Lima, que tendría el 11,69%.

Los analistas creen que estos resultados se explican por los problemas que desde el principio arrastra el mercado, que son, para Juan David Ballén, aspectos operacionales. “Después de dos años, siguen encontrándose frenos por el tema de desconocimiento entre los 3 mercados, a la vez que aspectos como el cambio de moneda hacen que las transacciones sean más difíciles que en el mercado local”.

Pero no son los únicos aspectos que influyen negativamente, ya que tal como asegura Jalil, se le suma la coyuntura económica internacional, que tiene impacto sobre el mercado; al tiempo que la alta exposición de estos mercados al petróleo y la minería, ha hecho que hayan sufrido gran parte del castigo al caer su precio a nivel mundial.

Pero no todos ven de manera negativa los dos años que lleva el Mila funcionando. Para Daniel Lozano, director de investigaciones económicas de Serfinco, ha contribuido a una mayor integración entre los países. “Por supuesto que aún hay muchos retos por delante y aspectos que hay que mejorar, pero sin duda el Mila ha sido positivo en cuanto a una mayor integración entre los países, y sin duda, tiene mucho espacio para crecer”.

Oportunidades a futuro
Eso sí, algo en lo que coinciden los analistas es que el hecho de que se hayan visto caídas en las cotizaciones de los 3 mercados, hace que haya muchas oportunidades interesantes dentro del Mila. Esta idea la explica Jalil al asegurar que las expectativas que se tienen del mercado y la diversificación, hacen que los precios a los que actualmente se encuentran muchos títulos sean “muy interesantes para entrar a invertir”.

Así las cosas, resulta evidente que aún le queda mucho camino por delante, pero los mercados no pierden la esperanza de que el Mila despegue, y se convierta por fin en un mercado de referencia.

Ecopetrol es la segunda más negociada
En cuanto a las compañías que tienen un mayor nivel de negociación en el mercado, destaca el hecho de que Ecopetrol volvió a situarse como la segunda empresa más negociada en el Mila, con un volumen total en abril de US$1.763 millones, tan solo por detrás de Cuprum, que logró US$2.581 millones. Por detrás, se encuentra Cencosud, que captó un monto de US$1.718 millones; Enersis con US$1.204 millones; Sociedad Química y Minera de Chile, de US$991 millones; Banco Santander Chile, más abajo, llegó a una cifra de US$922 millones.

Las opiniones

Munir Jalil
Economista jefe de Citibank
“El debate actual es si para darle impulso se debería hacer un rebalanceo en los portafolios, para salir de petróleo y minería, y coger posiciones en otros sectores”.

Juan David Ballén
Analista de renta variable de Alianza Valores
“Se ha visto crecimiento en algunos de los indicadores en Mila, pero aún le queda mucho camino por delante para arrancar y ganar importancia como mercado”.

Daniel Lozano
Director de investigaciones económicas de Serfinco
“Lo más importante que ha conseguido el Mila hasta el momento es que ha sido una gran ayuda para mejorar la integración entre los tres mercados miembros”.