Los costos de financiación de la plata se disparan ante incertidumbre por aranceles

El aumento de las tasas de arrendamiento de la plata está volviendo a trastocar el mercado de los metales preciosos, y los operadores temen que los posibles aranceles estadounidenses puedan reducir aún más el ya escaso suministro en Londres, al reaparecer las distorsiones de precios entre los principales centros comerciales.

El mes pasado, Washington clasificó la plata como crítica para la seguridad nacional de EE.UU., lo que alimentó la preocupación de que su nueva condición pudiera llamar la atención del presidente Donald Trump, quien ordenó una investigación sobre los minerales críticos en abril.

Esto ha hecho que los futuros en Nueva York superen el índice de referencia internacional, ya que los operadores valoran el riesgo de que la plata se vea afectada por los aranceles y los tenedores se apresuran a enviar el metal blanco a EE.UU. para obtener primas.

"La preocupación del mercado estadounidense es que el metal pueda estar sujeto a aranceles», afirmó Bernard Dahdah, analista de Natixis, en una nota enviada por correo electrónico. «Esta demanda de metal físico está reduciendo a su vez la reserva de material disponible para arrendamiento en Londres y, por lo tanto, elevando la tasa de arrendamiento de la plata".

El suministro físico de plata ya parecía escaso, ya que las refinerías europeas se han centrado en refundir lingotes de oro en las últimas semanas debido a la confusión generada por los aranceles de Trump. Mientras tanto, las existencias en Londres han disminuido a medida que los inversores se lanzan a los fondos cotizados en bolsa respaldados por oro y plata, que han registrado ganancias en lo que va de año de más del 35% y 40%, respectivamente.

Esa escasez ya se está filtrando en el mercado. Los futuros de plata en Comex se cotizan con una prima elevada de unos 70 centavos por encima del precio al contado de referencia de Londres, y el coste de pedir prestada plata en la capital británica a corto plazo se ha disparado por encima del 5% por quinta vez este año, muy por encima de los niveles históricos cercanos a cero.

Los precios en un año han bajado por debajo del precio actual, un hecho poco habitual que refleja una mayor demanda de metal disponible de forma inmediata. Esto podría deberse a que los distribuidores están tratando de trasladar el metal a los Estados Unidos antes de que se impongan posibles gravámenes.

Fueron las turbulencias de los precios como estas las que ayudaron a los operadores de los principales bancos, entre ellos JPMorgan Chase & Co. y Morgan Stanley, a ganar mucho dinero a principios de este año, cuando la amplia agenda arancelaria de Trump agitó los mercados financieros y de materias primas mundiales. El diferencial inusualmente grande entre Londres y Nueva York atrajo enormes volúmenes de lingotes a Estados Unidos, ya que los operadores buscaban primas, aunque ese comercio se derrumbó rápidamente en abril después de que los metales preciosos quedaran exentos de aranceles.

Según los datos de la bolsa CME, en lo que va de septiembre se han planificado entregas superiores a lo normal frente a los futuros de Comex que vencen este mes, en su mayoría en nombre de los clientes de los bancos de lingotes. Los datos no indican si las entregas se están utilizando para beneficiarse de las mayores diferencias de precios o simplemente para salir de las posiciones cortas existentes. Las existencias en los almacenes de Comex también se han ampliado ligeramente durante el último mes, y los volúmenes de plata se sitúan ahora en los niveles más altos registrados desde 1992.

Pero persisten las dudas sobre los aranceles de Trump, y «es increíblemente difícil comerciar en esa incertidumbre», dijo David Wilson, estratega senior de materias primas de BNP Paribas SA.

«Si nos fijamos en las participaciones de los ETF estadounidenses, han experimentado un auténtico boom. Por lo tanto, ha habido una demanda constante», afirmó. «No fue algo puntual» cuando los operadores enviaron enormes cantidades de lingotes a Nueva York a principios de año para aprovechar las primas estadounidenses. Ahora que cada vez más inversores se están convenciendo de que tanto el oro como la plata pueden seguir subiendo, «es posible que no se produzcan esas liquidaciones», añadió.