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ESTADOS UNIDOS Inversores señalan qué opciones hay tras un año caótico, aquí algunas de ellas
domingo, 27 de diciembre de 2020

Algunos gigantes de Wall Street recomiendan que los inversores adopten una postura a favor del riesgo para adaptarse al papel cambiante de los bonos

Bloomberg

Golpeadas por una crisis de salud sin precedentes , las acciones mundiales cayeron en un mercado bajista a una velocidad récord y luego se recuperaron a nuevos máximos gracias a una avalancha de dinero del banco central. Los rendimientos de los bonos cayeron a mínimos inexplorados y la moneda de reserva mundial subió a máximos históricos, solo para luego retroceder a su nivel más débil en más de dos años, a medida que 2020 llega a su fin.

Los asignadores de activos globales desde BlackRock Inc. hasta JPMorgan Asset Management han descrito sus conclusiones para los inversores del año volátil. Estas son algunas de sus reflexiones:

Repensar el papel de los bonos en las carteras
El estímulo masivo distribuido por los responsables políticos mundiales cuando los mercados se paralizaron en marzo llevó a un caso de ruptura en lo que durante mucho tiempo ha sido una correlación negativa entre acciones y bonos. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó del 0,3% al 1% en una semana y, al mismo tiempo, los mercados de valores continuaron cayendo.

Ahora, a medida que los inversores afrontan tipos de interés más bajos durante más tiempo incluso cuando el crecimiento se recupera, surgen dudas sobre si los bonos gubernamentales de los mercados desarrollados pueden seguir proporcionando protección y diversificación, además de saciar a los inversores que buscan ganancias de ingresos. También hay un debate sobre la política de inversión tradicional de poner el 60% de los fondos en acciones y el 40% en bonos, aunque la estrategia demostró ser resistente durante el año.

"Esperamos un estímulo fiscal más activo que cualquier otro período moderno de la historia en el próximo ciclo económico, a medida que las políticas monetaria y fiscal se alineen", dijo Peter Malone, gerente de cartera del equipo de soluciones de activos múltiples de JPMorgan Asset en Londres. "Los rendimientos futuros de una cartera simple y estática de bonos y acciones probablemente serán limitados".

Algunos gigantes de Wall Street recomiendan que los inversores adopten una postura a favor del riesgo para adaptarse al papel cambiante de los bonos. Entre ellos, BlackRock Investment Institute aconsejó a los inversores que recurrieran a acciones y bonos de alto rendimiento, según una nota publicada a principios de diciembre.

'No luches contra la Fed'
Pocos hubieran esperado el rápido cambio en los mercados que vimos en 2020. A medida que el Covid-19 se extendió, el índice S&P 500 se desplomó un 30% en solo cuatro semanas a principios de año, una caída mucho más rápida que la mediana de una y media. -años que le había llevado tocar fondo en anteriores mercados bajistas.

Luego, cuando los gobiernos y los bancos centrales apuntalaron las economías con liquidez, los precios de las acciones se recuperaron a un ritmo igualmente asombroso. En aproximadamente dos semanas, el índice de referencia estadounidense subió un 20% desde su mínimo del 23 de marzo.

"Normalmente tiene más tiempo para posicionar su cartera en una corrección", dijo Mahesh Patil, codirector de inversiones de Aditya Birla Sun Life AMC Ltd, con sede en Mumbai. Con los mercados moviéndose tan rápido, alguien en efectivo "habría sido atrapado tomando una siesta en este rally y hubiera sido difícil ponerse al día ".

Ser un poco contradictorio ayuda, dijo Patil, y agregó que es mejor para los inversores no tomar una decisión demasiado grande para quedarse con efectivo. También deberían centrarse en una cartera ascendente para que puedan pasar por ciclos ascendentes y descendentes, dijo.

SooHai Lim, director de Renta Variable Asia Ex-China en Barings, dijo que la rápida recuperación del mercado demostró la solidez del viejo dicho "No luche contra la Fed".

Dicho esto, algunos gestores de fondos advirtieron que los inversores no deberían considerar garantizado el apoyo rápido de los bancos centrales.

“Fue un tirón de una moneda desde allí y si habían intervenido lo suficientemente temprano”, dijo John Roe, director de fondos de activos múltiples en Legal & General Investment Management en Londres. "La desventaja podría haber sido sin precedentes".

Tecnología de teflón
El vertiginoso repunte de las acciones tecnológicas de este año brindó a los inversores la oportunidad de su vida. Cualquiera que se haya perdido este tema que se haya beneficiado enormemente de las tendencias de la digitalización y la permanencia en casa durante la pandemia probablemente encontrará que sus carteras están rezagadas en los puntos de referencia. Las diez principales empresas estadounidenses que han aportado más ganancias al índice S&P 500 este año son todas las acciones relacionadas con la tecnología, desde el pionero de la computación en la nube Amazon.com Inc hasta el fabricante de chips NVIDIA Corp.

Incluso con una breve pausa en noviembre, cuando los resultados positivos del ensayo de una vacuna Covid-19 estimularon una rotación hacia participaciones cíclicas rezagadas, la tecnología ha terminado como el sector de mayor rendimiento en Asia y Europa. Los partidarios de la estrategia de valor vieron múltiples comienzos en falso durante el año, ya que los inversores apostaron a que el grupo de acciones, definido por la baratura y compuesto principalmente por nombres sensibles a los ciclos económicos, finalmente tendría su día. Estaban desilusionados.

“Nunca subestime el impacto de la tecnología”, dijo Alan Wang, gerente de cartera de Principal Global Investors en Hong Kong. Gracias a los bajos costos de los préstamos, "se ha vuelto a evaluar una gran cantidad de nuevas tecnologías y esta (pandemia) acaba de crear una gran oportunidad para que reinventen nuestras vidas".

Las acciones innovadoras ahora se valoran en función de factores intangibles como el fondo de comercio y la propiedad intelectual en lugar de métodos tradicionales como la relación precio-beneficio, dijo Wang, y agregó que los inversores deberían adoptar tales estrategias de valoración.

El efectivo es el rey de las empresas
La pandemia y la velocidad con la que sacudió a los mercados mostraron a los inversores que deberían quedarse con empresas con balances sólidos que puedan soportar las olas de tiempos inciertos.

"La capacidad de recuperación de las acciones en un año como este ayuda a demostrar su valor y justificar sus múltiplos de valoración más altos en un mundo de tipos bajos", dijo Tony DeSpirito, director de inversiones de capital activo fundamental estadounidense de BlackRock.

2020 reafirmó dos lecciones importantes que DeSpirito ha aprendido a lo largo de los años: los inversores deben realizar pruebas de estrés en las empresas para ver si las ganancias y los balances de esas empresas son lo suficientemente fuertes como para sobrevivir a las recesiones durante tiempos normales; y deberían diversificar los riesgos de inversión y también aumentar las fuentes de potencial alfa.

Tenga en cuenta los daños colaterales
Los decisivos planes de rescate de los responsables políticos tuvieron un costo para los inversores en algunos sectores. Las acciones bancarias europeas se hundieron después de que se les ordenó detener los dividendos para preservar el capital. En Asia, el sector inmobiliario se convirtió en la segunda industria con peor desempeño después de las acciones de energía este año, lastradas por los propietarios cuando algunos mercados como el de Singapur aprobaron leyes que pedían a los propietarios que proporcionaran a algunos inquilinos un alivio del alquiler.

"El gobierno esta vez ha sido bastante torpe", dijo SooHai Lim, director de Renta Variable de Asia ex China en Barings. “Han sido más coordinados, mucho más rápidos y más decisivos”.

Lim dijo que fijará un precio en un nivel de riesgo más alto al invertir en ciertos sectores como los bancos, que están "definitivamente más expuestos a la intervención regulatoria".

Duplicar la ESG
Los activos relacionados con ESG lograron tener un rendimiento superior en muchos sectores del mercado durante la volatilidad, lo que demuestra que los escépticos estaban equivocados. Por ejemplo, un índice FTSE de acciones globales con una participación significativa en los mercados medioambientales ha subido un 35% este año, superando el índice de referencia de acciones globales en más de 20 puntos porcentuales.

“La crisis de Covid ha puesto de relieve la necesidad de un cambio más rápido y estamos viendo que clientes de todo tipo reevalúan sus objetivos a largo plazo y los resultados requeridos de sus inversiones”, dijo Harriet Steel, jefa de desarrollo comercial de Federated Hermes.

De hecho, la pandemia ha provocado entradas masivas de productos relacionados con ESG. Los fondos globales que invierten o adoptan estrategias relacionadas con energía limpia, cambio climático y ESG han aumentado sus activos bajo administración en aproximadamente un 32% con respecto al año anterior a un nuevo récord de $ 1.82 billones en 2020, según datos compilados por Bloomberg.

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