Fabricato será la carta de salvación para la liquidez de Interbolsa

Detrás de los problemas de liquidez revelados por la comisionista Interbolsa la semana pasada, que la tienen intervenida por la Superintendencia Financiera, se encuentra la empresa de textiles Fabricato, que en este momento sería la única que podría salvar de la desaparición a la sociedad de bolsa.

Para nadie es un secreto que el actual problema que enfrenta la firma bursátil está directamente relacionado con los repos de la empresa textilera. Fabricato se ha caracterizado estos años por ser el título líder en colocación de este tipo de operaciones con cerca de $300.000 millones, que representan el 20% de su valor en bolsa.

A simple vista, el negocio con los repos de la compañía parecía un buen negocio, y fue por esto que la firma comisionista invirtió en ellos. Sin embargo, tal y como lo explicó el presidente de Interbolsa, Rodrigo Jaramillo, “desafortunadamente, el mercado empezó a tener dudas sobre la solidez de la acción de Fabricato como garantía de un préstamo y el apetito por los repos decayó notablemente”.

La comisionista actualmente posee cerca de 90% de los repos de Fabricato, debido a que los 70 inversionistas más grandes de la textilera le han dado poder a Interbolsa sobre sus inversiones, lo que explica por qué el destino de las dos empresas está entrelazado, pues directamente la comisionista solo tiene 3,79% de la compañía.

Fabricato, que fue fundada en 1920, es una de las empresas más representativas y reconocidas del sector textil en Colombia, que ha tenido que tejer su historia entre muchos momentos difíciles que la han obligado a reorganizar su estructura corporativa.

En su largo recorrido por el sector se deben resaltar dos momentos clave en su historia. El primero y más importante fue su salida a bolsa en 1983, cuando lanzaron al mercado una emisión de acciones por $4.000 millones, la cual salvó la compañía de la liquidación; y la segunda, en 2002, cuando nació Textiles Fabricato Tejicondor, tras la fusión de las dos compañías.

El control de la compañía lo han venido asumiendo inversionistas de portafolio liderados por el italiano Alessandro Corridori y varias firmas como Invertácticas y Valores y Rentafolio, entre otras, que se han alineado para darle una estructura más competitiva a la empresa y buscar un momento de salida donde puedan capitalizar su inversión.

El poder que tiene Interbolsa sobre Fabricato es tal en este momento, que debido a la alta participación con la que cuenta la comisionista en la compañía, estos activos harán parte de los que pueden ser vendidos por la firma, según lo determine la interventoría del proceso.

La textilera cuenta actualmente con activos por cerca de $900.000 millones, que representan sus tres líneas de negocio, que serán fundamentales en el futuro de Interbolsa. Se trata del sector inmobiliario, textil y energético, entre los que acumula una suma importante que podrían significar la salvación de la comisionista.

Según fuentes cercanas al negocio, el tema inmobiliario representa cerca de $500.000 millones, que se traducen en 500.000 metros cuadrados de tierra. A eso se le suma el negocio textil, por $250.000 millones, y la generación de energía por $60.000 millones, ya que cuenta con su propia planta de generación eléctrica, donde produce el 65% de lo que gasta en su operación.

De salir de alguna de estas líneas, los problemas de liquidez de la comisionista, valorados en $200.000 millones, quedarían solucionados, y la firma podría volver a operar sin ningún inconveniente.

No obstante, expertos en el tema aseguran que encontrar un comprador para estos negocios no será tarea fácil, por lo que el proceso podría tomar hasta un año y medio en llevarse a cabo.

Vale la pena señalar que la Superfinanciera ya aprobó el plan de escisión de las líneas de negocio de Fabricato, por lo que todo queda en manos del interventor.

Acción podría caer
El movimiento por la caída de Interbolsa hace que las acciones de Fabricato entren en un periodo de desvalorización en la Bolsa de Valores de Colombia. El papel puede llegar a caer del nivel de los $90, donde se encontraba al cierre de la semana pasada, a casi $60, por el comportamiento adverso que presenta el mercado.

El analista de Global Securities, Leonardo Rueda, señaló que el título ha registrado “una valorización no tan rentable en lo corrido del año, pero alcanzó a consolidarse en niveles de los $90 y se mantuvo en esa línea en los últimos días”, sin esperar nada positivo en los próximos.

Por ahora el mercado seguirá atento a las decisiones que tomen las autoridades.

Coinciden con que título de la textilera está sobrevalorado
Los analistas del mercado coinciden en que la acción de Fabricato está sobrevalorada en el mercado. Varios analistas del mercado dicen que aunque este fue el título más valorizado en lo corrido de 2011, alcanzando un incremento en su precio del orden de 214,1%, porque se formó una gran expectativa sobre el crecimiento y el impacto del TLC con Estados Unidos, así como por el negocio del algodón y la industria textilera, lo que ocurrió fue una valorización que se mantuvo constante en lo que muchos llaman una especulación grande frente a acción. “La acción de encuentra muy sobrevalorada y nosotros estaríamos inclinados a un precio de $60 en el mercado actual”, dijeron.

Las opiniones

Jorge Bello
Analista de Acciones y Valores
“Es un título que se ha movido muy poco en lo corrido del año, reflejo de la poca volatilidad que tiene en el mercado a causa de los repos”.

Leonardo Rueda
Analista de Global Securities
“La acción de Fabricato ha registrado una valorización no tan rentable en lo corrido del año, aunque alcanzó a consolidarse en niveles de $90”.

Munir Jalil
Economista jefe de Citibank
“El problema no depende de la cantidad de títulos que adquiera por medio de repos, sino que, en caso de no pago, lo importante es si ese título se vende fácil”.