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Bandera de China
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El país dependía antiguamente de la manufactura de bajo costo, con productores de prendas de vestir, muebles y artículos para el hogar
El auge mundial de la inversión en inteligencia artificial está impulsando una nueva ola de exportaciones chinas y haciendo que Pekín se sienta más cómodo con un yuan más fuerte.
La moneda local, cuyo mercado está estrictamente controlado, se encamina a su sexto trimestre consecutivo de ganancias frente al dólar, una racha que no se veía desde 2013. En el pasado, una medida así habría provocado una respuesta más contundente de Pekín, que suele ser cautelosa ante la posibilidad de que perjudique las exportaciones y el crecimiento económico.
Pero incluso cuando el yuan alcanzó su nivel más alto desde 2023 y la economía parecía más frágil , los responsables políticos han mostrado poca urgencia por intervenir.
Esto se debe en gran parte a que el auge de la inversión en inteligencia artificial está cambiando la estructura comercial de China.
El país dependía antiguamente de la manufactura de bajo costo, con productores de prendas de vestir, muebles y artículos para el hogar operando con márgenes de ganancia mínimos, lo que hacía que las fluctuaciones del tipo de cambio fueran cruciales. Ahora, más empresas están aprovechando una ola de prosperidad, ya que la demanda de semiconductores, servidores y otros componentes de IA se ha convertido en un nuevo y poderoso motor de exportaciones , aliviando la presión que un yuan más fuerte tradicionalmente ejercía sobre los fabricantes.
Igualmente llamativo ha sido el aumento de las importaciones este año, que superan el crecimiento de las exportaciones, ya que China compra más chips y equipos para semiconductores. Deutsche Bank AG señaló que las dos últimas veces que las importaciones crecieron mucho más rápido que las exportaciones —en 2010-11 y 2017— el yuan se fortaleció frente al dólar. Una moneda más fuerte abarata las importaciones.
“Lo que ha cambiado es que las exportaciones parecen menos sensibles a las fluctuaciones monetarias de lo que se pensaba, lo que significa que los beneficios de la apreciación de la moneda tienen más peso en la política cambiaria”, dijo Duncan Wrigley, economista jefe para China de Pantheon Macroeconomics.
Desde 2013, el motor exportador de China se ha expandido drásticamente a medida que el yuan se depreciaba frente al dólar. El superávit comercial del país se amplió de alrededor de US$260.000 millones en 2013 a niveles récord cercanos a los US$1,2 billones el año pasado.
Durante ese período, el yuan se debilitó desde alrededor de 6 por dólar hasta superar los 7 en varios momentos. Pekín toleró en gran medida —e incluso pareció fomentar en ocasiones— la debilidad de la moneda cuando la economía estaba bajo presión, como durante la devaluación de 2015 que conmocionó a los mercados mundiales y la guerra comercial con Estados Unidos entre 2018 y 2020. El yuan también sufrió una presión constante desde 2022 hasta principios de 2025, a medida que los tipos de interés de China caían por debajo de los de Estados Unidos y se agudizaba la crisis inmobiliaria.
Por el contrario, cuando el yuan se apreció bruscamente entre 2020 y finales de 2021, el Banco Popular de China advirtió contra una apreciación unilateral mediante una orientación verbal, ajustó los requisitos de reservas de divisas y redujo los costos de las compras de divisas a plazo.
Ahora, incluso con el fortalecimiento del yuan, las exportaciones alcanzaron otro récord en abril. Aproximadamente la mitad del crecimiento de las exportaciones provino de semiconductores y computadoras, mientras que las categorías tradicionales como la ropa y los muebles se mantuvieron estables o disminuyeron.
Al mismo tiempo, la economía se debilita tras un sólido primer trimestre. Sin embargo, el Banco Popular de China, Pboc, mantuvo los tipos de cambio diarios cerca de los niveles más altos en tres años, lo que indica una mayor confianza en la fortaleza de la moneda. Los exportadores también han estado convirtiendo más ingresos en dólares a yuanes, lo que sugiere que esperan que el renminbi se mantenga estable o se fortalezca aún más.
“A medida que las empresas chinas siguen ascendiendo en la cadena de valor, su competitividad depende menos de un tipo de cambio débil”, afirmó Rajeev De Mello, gestor de cartera de Gama Asset Management SA.
El Banco Popular de China no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios de Bloomberg News sobre su política cambiaria.
Esta tendencia ha animado a más analistas a apostar por nuevas ganancias. Goldman Sachs Group. estima que el yuan está infravalorado en más de 20 % y podría fortalecerse hasta alcanzar aproximadamente US$6,5 por dólar el próximo año.
Otros prevén un movimiento aún mayor. Yan Wang, estratega de Alpine Macro, afirma que podría incluso alcanzar alrededor de 4 a largo plazo. La estimación consensuada recopilada por Bloomberg apunta a un nivel de 6,75 a finales de año. El yuan en el mercado interno se sitúa actualmente en 6,78.
La principal operación de UBS Group AG para 2026 fue la compra de yuanes frente a su cesta ponderada por el comercio, una posición que ha generado una rentabilidad de entre el 4 % y el 5 % en los últimos seis meses, según Rohit Arora, jefe de estrategia de divisas y tipos de interés para Asia. El banco prevé una ganancia adicional de entre 3 % y 4 % en los próximos meses.
Es improbable que los responsables políticos vean con buenos ojos una subida descontrolada del yuan. La demanda interna sigue siendo débil, la caída del mercado inmobiliario continúa afectando la confianza y los riesgos externos, como las fricciones comerciales y la desaceleración del crecimiento mundial, persisten. Un fortalecimiento rápido del yuan podría reducir los márgenes de los exportadores, especialmente en sectores donde la competencia sigue siendo feroz.
Los costos comienzan a hacerse notar. La apreciación del yuan afectó las ganancias de algunas empresas cotizadas , mientras que los responsables políticos siguen preocupados por el riesgo de pérdida de empleos . Los reguladores han instado a las empresas y los bancos a reforzar sus coberturas contra las fluctuaciones cambiarias, y el Banco Popular de China, Pboc, ha reiterado que evitará una apreciación excesiva del tipo de cambio.
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