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Germán Ávila, ministro de Hacienda
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Con una inflación de 5,29%, el resultado implica una tasa real cercana a 8,2%, un nivel elevado en términos históricos
La Dirección de Crédito Público completó su duodécima subasta de TES a corto plazo, en el marco de su estrategia de financiamiento. En la jornada más reciente, realizada el 24 de marzo, la tasa de corte se ubicó en 13,494%, alcanzando así un nuevo máximo dentro de la serie histórica.
Este resultado contrasta con el sólido apetito inversionista observado en subastas anteriores: en esta ocasión, el indicador bid/cover fue de 1,5, lo que implica que la demanda apenas superó en una vez y media el monto inicialmente ofrecido.
En paralelo, se aproxima una nueva reunión de política monetaria del Banco de la República el próximo martes, en un contexto en el que se ha ampliado de manera significativa el diferencial entre las tasas de los TES a un año y la tasa de intervención. Actualmente, esta última se sitúa en 10,25%, mientras que la tasa de corte de la subasta alcanzó 13,494%, lo que configura un spread de 3,244 puntos porcentuales.
Este ensanchamiento refleja que los inversionistas están exigiendo una prima considerablemente mayor para financiar al Gobierno en el corto plazo, en comparación con la referencia del Emisor, lo que constituye una señal clara de una mayor percepción de riesgo fiscal por parte del mercado.
Dentro de la serie histórica, vale la pena recordar que recientemente se han alcanzado niveles sin precedentes para los títulos con este vencimiento. En la subasta del 3 de marzo, la tasa de corte se ubicó en 13,390%, un registro que solo encontraba un referente cercano en la subasta del 10 de enero de 2023, cuando se alcanzó 13,050%, hasta entonces el nivel más alto observado para TES de corto plazo.
Sin embargo, este umbral fue superado en la última subasta, en la que la tasa de corte escaló a 13,494%, consolidándose como el máximo histórico para este tipo de papeles.
Si se considera una inflación de 5,29%, el resultado implica una tasa real cercana a 8,2%, un nivel particularmente elevado en términos históricos. A esto se suma que, durante el mismo mes, se observó una ligera inversión de la curva de rendimientos, con tasas de los TES a un año por encima de las de los bonos a 10 años.
En conjunto, estos factores configuran una señal clara de condiciones financieras restrictivas, al menos en los tramos corto y medio de la curva, reflejando expectativas de desaceleración y una mayor percepción de riesgo en el mercado.
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