Altos costos y restricciones fiscales ponen la financiación ferroviaria en el centro del debate

El impulso que Colombia busca darle nuevamente al sector ferroviario enfrenta un desafío que podría resultar determinante para la ejecución de los proyectos: cómo financiarlos en un escenario de altos requerimientos de inversión, un mayor costo de los recursos y restricciones fiscales que limitan la capacidad del Estado para respaldarlos.

Durante la primera Cumbre Nacional Ferroviaria, representantes de la banca de inversión y organismos multilaterales coincidieron en que la financiación será uno de los principales retos para el desarrollo de los proyectos de pasajeros y carga que actualmente están en construcción, estructuración o discusión en el país.

Héctor Ulloa, presidente de Banca de Inversión Structure, señaló que el elevado Capex requerido por los proyectos ferroviarios hace más compleja su financiación, especialmente en un contexto en el que conseguir recursos resulta más costoso.

“No hay muchos proyectos ferroviarios para comparar. Está la Línea 1 del Metro y RegioTram, que está en construcción, pero son proyectos que tienen un Capex muy alto. Eso quiere decir que la financiación se vuelve compleja por la magnitud de recursos que se necesita. La financiación hoy es más costosa y a eso se le suma la cobertura de riesgo”, dijo Ulloa.

El ejecutivo agregó que el tamaño de las unidades funcionales también tiene un impacto directo sobre el costo financiero de los proyectos. “Cuando hay unidades funcionales tan grandes, el costo financiero es mucho más grande”, afirmó.

La dependencia de las vigencias futuras

Uno de los puntos centrales de la discusión fue el papel que deberán tener los recursos públicos en la financiación de la infraestructura ferroviaria.

Según Ulloa, los proyectos requieren mecanismos como las vigencias futuras, debido a que los ingresos operacionales difícilmente serían suficientes para cubrir todos los costos de operación.

“Los proyectos tienen que tener vigencias futuras. Los ingresos operacionales difícilmente cubren el Opex. El siguiente reto tiene que ver con quién está dando el resto de la financiación”, aseguró.

Sin embargo, la necesidad de respaldo público se enfrenta a un escenario fiscal más complejo. Juan Sebastián Torres, investment officer del Banco Mundial, señaló que Colombia deberá avanzar en la búsqueda de mecanismos que permitan reducir la dependencia de las vigencias futuras.

“Con el contexto fiscal hay que estructurar nuevas fuentes para no depender tanto de las vigencias futuras. Con los proyectos 4G y 5G se ha logrado no depender tanto de las vigencias futuras, pero hay que buscar fuentes de financiamiento que permitan reducir esa dependencia”, dijo Torres.

En ese sentido, el debate plantea uno de los principales desafíos para el desarrollo ferroviario: mientras los proyectos requieren importantes recursos públicos para garantizar su viabilidad financiera, el espacio fiscal del Estado es limitado y podría restringir la capacidad para respaldar simultáneamente toda la cartera de iniciativas.

Bonos, garantías y financiación mixta

Ante este escenario, los organismos multilaterales plantearon la necesidad de avanzar hacia nuevos mecanismos financieros y una mejor distribución de los riesgos entre el sector público y privado.

Torres destacó que una mayor integración entre las diferentes entidades territoriales podría facilitar la creación de nuevos productos financieros, como bonos y emisiones, además de mecanismos de garantía que permitan generar mayor confianza entre los inversionistas.

“Hay que mejorar la integración, pero la estructura entre gobernaciones y alcaldías es muy importante para generar nuevos tipos de productos, bonos, emisiones y, de la forma que podamos dar una garantía y generar una demanda que nos pueda dar más seguridad, irán apareciendo más alternativas en los próximos años para que se desarrollen proyectos en Colombia”, afirmó.

Desde BID Invest, Santiago Gómez, oficial de Infraestructura y Energía, destacó que los esquemas de contratación y financiación mixta podrían convertirse en una alternativa para movilizar recursos.

“Trabajar con sistemas de contratación mixta nos permite tener lo mejor de ambos mundos. La idea es buscar fondos concesionales”, señaló.

Gómez agregó que la participación de la banca multilateral puede contribuir a mejorar la transferencia y distribución de riesgos dentro de los proyectos. “Tratamos de participar en proyectos que nos permitan buscar procesos más efectivos, que ahorren costos de transferencia de riesgos para determinar quién es capaz de asumirlo mejor”, explicó.

Más proyectos, pero recursos limitados

Para Nicolás Mendioroz, director de Proyectos de Infraestructura de CAF, Colombia cuenta con una amplia cartera de iniciativas tanto de carga como de pasajeros, pero el reto será establecer cuáles proyectos deberán priorizarse ante las restricciones que enfrentará el financiamiento.

“Colombia tiene una variedad de proyectos tanto de carga como de pasajeros súper rica, pero también hay una falta de priorización que hay que identificar porque habrá una restricción de recursos en adelante”, afirmó.

El directivo destacó que Colombia cuenta con experiencia en la estructuración de proyectos bajo esquemas de Asociación Público-Privada, APP, un modelo que podría servir como referencia para impulsar nuevas iniciativas ferroviarias.

“En Colombia hay una experiencia brutal. En Argentina nunca se pudo estructurar una APP directa. Colombia está en el foco y tiene toda la estructura para desarrollar proyectos y llevar el exitoso modelo que tienen en las carreteras al sector ferroviario”, señaló Mendioroz.

No obstante, agregó que será necesario que las entidades multilaterales trabajen conjuntamente para encontrar mecanismos que hagan más eficiente la financiación de los proyectos.

El interés de la banca multilateral y Europa

La Unión Europea también destacó su interés en acompañar el desarrollo de la infraestructura colombiana mediante instrumentos financieros y cooperación.

Guillermo Fernández-Mardomingo, agregado de Cooperación de la Unión Europea, señaló que el bloque cuenta con herramientas financieras y el respaldo de la banca multilateral para participar en este tipo de iniciativas.

“La UE tiene instrumentos financieros, banca multilateral, pero somos también un actor político y, para sorpresa de muchos, somos el primer contribuyente extranjero de inversión para Colombia”, afirmó.

Además de la financiación, Fernández-Mardomingo planteó la necesidad de avanzar en un marco que permita una mayor interoperabilidad entre los sistemas ferroviarios y contribuya a consolidar una red más articulada.

“Es un buen momento para crear esos marcos de una red más armonizada y más organizada”, dijo.

Así, aunque Colombia cuenta con una creciente cartera de proyectos ferroviarios y el interés de organismos multilaterales e inversionistas internacionales, el debate comienza a trasladarse de la estructuración de nuevas iniciativas hacia una pregunta fundamental: cómo conseguir los recursos para ejecutarlas y cuáles proyectos deberán tener prioridad en un escenario de recursos públicos limitados y una financiación cada vez más costosa.