Pacific Investment Management considera atractivos los bonos y prevé prima de plazo elevada

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La compensación adicional que exigen los inversionistas para mantener bonos gubernamentales a largo plazo probablemente seguirá elevada, salvo que se produzca una desaceleración económica inesperada, lo que abre oportunidades para comprar con rendimientos más altos, según Pacific Investment Management Co.

El rendimiento de los bonos de Estados Unidos a 30 años ha aumentado a niveles no vistos en casi dos décadas, ya que el peor desempeño en el extremo largo acentuó la pendiente de la curva de rendimientos y elevó la prima por plazo. Pimco dijo que los rendimientos a largo plazo en Europa, Reino Unido y Japón también han aumentado.

“Seguimos considerando atractivos los bonos y buscaríamos aumentar posiciones si los rendimientos continúan subiendo, dada la oportunidad que ofrecen los mayores rendimientos para generar ingresos, carry y ganancias a medida que los bonos avanzan por una curva de rendimientos más pronunciada”, escribieron Marc Seidner, director de inversiones de estrategias no tradicionales, y Pramol Dhawan, jefe de gestión de carteras de mercados emergentes, en un informe.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, sacudió los mercados la semana pasada al ampliar inesperadamente las recompras previstas de bonos de largo plazo justo cuando la deuda nacional de EE.UU. superó los US$40 billones y se dispararon los costos de endeudamiento. El alivio limitado poco: los rendimientos retomaron su avance un día después ante las persistentes preocupaciones por las presiones fiscales y una inflación resistente. Los rendimientos bajaron a lo largo de la curva el lunes.

JPMorgan Chase & Co. y Pgim Inc. han advertido que una menor previsibilidad en la estrategia de gestión de deuda del Tesoro podría terminar anticipando mayores costos de endeudamiento. El multimillonario Ray Dalio ha instalado a los inversionistas a reducir sus tenencias de bonos y advirtió que una crisis de deuda en EE.UU. podría ocurrir dentro de apenas tres años.

Pimco dijo que un estímulo fiscal adicional en una economía que no lo necesita y el deterioro de las expectativas sobre la oferta de deuda pública son riesgos clave que podrían llevar los rendimientos a un rango más alto.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
“Hay muchas razones para pensar que los rendimientos serán estructuralmente más altos esta década, pero una diferencia importante es cómo se están financiando los crecientes déficits”.

— Skylar Montgomery Koning, estratega de Markets Live
Aun así, incluso después del reciente aumento, los rendimientos de los bonos del Tesoro de mayor plazo y de otros bonos soberanos se encuentran apenas alrededor de sus promedios históricos de largo plazo, dijo Pimco. “Los rendimientos actuales solo parecen inusualmente altos en comparación con las tasas artificialmente deprimidas de la era posterior a la crisis financiera mundial”, escribieron Seidner y Dhawan.

Los mayores rendimientos podrían terminar beneficiando a los inversores al generar más ingresos, dijo Pimco. En 2022, los rendimientos iniciales eran demasiado bajos para compensar las caídas de precios a medida que las tasas aumentaban rápidamente.

Hoy, los mayores rendimientos iniciales ajustados por inflación podrían generar ingresos suficientes para amortiguar las caídas de precios, al tiempo que el desempeño general del mercado de bonos sigue mostrando resiliencia, según Pimco.