Menor expectativa de subidas de tipos en EE.UU. hunde los rendimientos del bono a dos años

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La rentabilidad de los bonos estadounidenses a dos años cayó por tercera semana consecutiva después de que los débiles datos de ventas minoristas de julio erosionaran aún más las expectativas de subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en los próximos meses.

Más sensible que la deuda a largo plazo a los cambios en las perspectivas de la política de la Reserva Federal, el rendimiento a dos años cayó brevemente por debajo de 4,10% hasta su nivel más bajo desde el 30 de junio el viernes. Posteriormente, los rendimientos estadounidenses repuntaron en medio de una venta masiva de deuda pública británica, dejando el rendimiento a dos años en torno a 4,17%, aunque se mantuvo unos tres puntos básicos por debajo de la semana anterior, después de que los datos de inflación de julio, que resultaron benignos, frenaran las apuestas sobre una subida de tipos el próximo mes y redujeran las expectativas de un mayor ajuste monetario para mediados de 2027.

Según Bryce Doty, gestor de fondos de bonos en Sit Investment Associates, la rentabilidad de los bonos a largo plazo subió el viernes, prolongando un incremento semanal que refleja la opinión de que retrasar las subidas de tipos podría resultar contraproducente.

«Los datos económicos débiles generan temor a que la falta de aumentos de tipos provoque un repunte de la inflación», afirmó Doty. En su opinión, este temor es infundado, pero mientras persista, «la estrategia de acentuar la curva de rendimientos seguirá vigente».

Las rentabilidades de los bonos a 10 y 30 años terminaron la semana con alzas de cinco y seis puntos básicos, respectivamente. La subasta de nuevos bonos a 30 años celebrada el jueves registró la mayor rentabilidad para ese plazo desde 2001, y la venta de nuevos bonos a 10 años el miércoles registró la mayor rentabilidad desde 2007.

A medida que divergían los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo, las diferencias entre ellos aumentaron hasta alcanzar niveles no vistos desde mayo, lo que generó la curva de rendimiento más pronunciada a la que se refirió Doty. Por ejemplo, el bono a 10 años finaliza la semana con un rendimiento más de 50 puntos básicos superior al del bono a dos años, y el bono a 30 años se sitúa unos 90 puntos básicos por encima del bono a cinco años.

Los contratos de tipos de interés a corto plazo, cuyas tasas reflejan las expectativas sobre las decisiones de la Reserva Federal, mostraron que los operadores estaban cerrando sus apuestas a una subida de tipos en la reunión de septiembre y a más de un aumento de tipos para mediados de 2027. Solo se mantenían descontados unos nueve puntos básicos de endurecimiento monetario para septiembre, frente a los casi 19 puntos básicos del 31 de julio.