El inversionista peleador de Jiu-jitsu que se está quedando con las acciones de Rusia

Las acciones rusas se desplomaron después de que Vladimir Putin puso en marcha la guerra contra Ucrania. Es cuando David Amaryan comenzó a comprar.

Inversionistas se deshacían de cualquier cosa rusa, y el administrador del fondo de cobertura estaba feliz de tomar el otro lado del intercambio. Adquirió acciones de gigantes energéticos Rosneft, Lukoil y Gazprom. Compró bancos, incluido el prestamista más grande de Rusia, Sberbank —y algunos minoristas locales y empresas mineras.

Cuando terminó la juerga de compras de Amaryan, alrededor del 55% de los US$250 millones de su empresa de inversión estaban en acciones rusas, frente a un 30% al 35% de antes de la invasión.

A los inversionistas que buscan gangas les encanta comprar cuando todos los demás están vendiendo. Ese impulso ha sido consistentemente recompensado en el mercado de valores de EE.UU., donde los índices industriales Dow se han disparado a 291 cierres récord desde 2008.

Rusia es un caso completamente diferente. Su líder está librando una guerra brutal contra Ucrania que se ha cobrado la vida de más de 1.000 civiles. Su infraestructura financiera ha sido separada de Occidente. Su mercado de valores es un intercambio sólo de nombre, y los inversionistas extranjeros tienen prohibido vender acciones que han perdido gran parte de su valor.

Grandes inversionistas como Vanguard Group y Fidelity International esperan en la salida, con la esperanza de salir sin perderlo todo. Pero Amaryan no tiene planes de vender. Está convencido de que las acciones rusas siguen siendo invertibles, a pesar de sus fuertes pérdidas.

La dinámica ofrece una visión de un mercado ruso renovado, aislado de los centros financieros del mundo y dominado por cazadores de fortunas como Amaryan, que han decidido que los riesgos financieros y políticos valen las ganancias potenciales.

“Definitivamente no tenemos gafas de color rosa. Todo es difícil”, dijo Amaryan. “Pero estamos, en comparación con otros, en el nivel en el que sentimos que estamos listos para intervenir”.

Amaryan, de 41 años, se encuentra a caballo entre dos mundos. Su empresa, Balchug Capital, está registrada en Armenia, donde nació, pero vive y trabaja en Moscú. Las acciones rusas representaron hasta 70% de los rendimientos de Balchug el año pasado en promedio, dijo una persona familiarizada con el asunto. La firma tiene 11 empleados en Moscú y cinco en Ereván, Armenia, donde Amaryan vivió hasta los 14 años.

Amaryan comenzó su carrera financiera en Wall Street. Se fue de Nueva York a Moscú en 2003 para unirse a Citigroup, donde asesoró a clientes de altísimo patrimonio. Siguió una temporada en un prestigioso banco de inversión ruso que luego fue absorbido por Sberbank.

Echó raíces en Moscú, actuando como DJ en clubes locales y fundando un estudio de artes marciales donde practica jiu-jitsu brasileño.

Amaryan lanzó su propia firma, Copperstone Capital, en 2010. La firma tuvo problemas en 2015, cuando la Comisión de Bolsa y Valores acusó a Copperstone y otros fondos de comerciar con información obtenida de comunicados de prensa robados e inéditos. Pagó un acuerdo de US$10 millones en 2016, pero no admitió haber actuado mal.

Amaryan, quien mantuvo su inocencia durante el proceso, cambió el nombre de la empresa a Balchug después del acuerdo. Nunca se le prohibió administrar dinero.

La firma se hizo grande con las acciones rusas después de que los inversores rechazaran al país por su invasión de Crimea en 2014. En 2019, alrededor de 80 % de Balchug se invirtió en Rusia, a través de acciones rusas locales y comercio de valores en Nueva York y Londres. Amaryan estaba cargado de compañías petroleras y siderúrgicas. La firma subió un 46% ese año, según una persona familiarizada con el asunto.

Balchug recortó algunas de esas posiciones para asegurar ganancias cuando golpeó la pandemia.

Para 2021, estaba listo para regresar a Rusia. Los precios de las materias primas eran altos y a la empresa le había ido bien con las empresas mineras y de metales rusas. Algunos pagaban dividendos del 15 % en ese momento, y todo el mercado cotizaba con un descuento del 30 % al 35 % con respecto a otros mercados emergentes.

Esperando sanciones pero no una guerra, Amaryan a principios de este año redujo la deuda que estaba usando para comprar acciones, incrementó la posición de caja de la empresa a entre 15% y 17% y redujo algunas participaciones en empresas rusas y occidentales. Balchug usó contratos de futuros para cubrir el rublo y compró acciones en una empresa que opera minas de carbón de alta calidad que operan en Rusia pero venden carbón a China por dólares estadounidenses.

Amaryan estaba "bastante seguro" de que Rusia no iría a la guerra con Ucrania, le dijo al Financial Times a principios de febrero . “Si hubiera una guerra, la gente actuaría de manera diferente”, dijo. “Todos están bastante tranquilos”.

Un amigo despertó a Amaryan a las 5:00 am del 24 de febrero y le dijo que pusiera las noticias. Putin declaró que Rusia estaba enviando tropas a Ucrania . “Eso fue un shock”, dijo. “Desde ese momento supe que iba a ser un período difícil”.

Sus primeros pensamientos se dirigieron a cómo proteger a su empresa y a sus clientes, repartidos por Rusia, el Reino Unido, la Unión Europea y los Emiratos Árabes Unidos, en caso de que se impusieran sanciones. Movió más dinero de la empresa a bancos occidentales fuera de Rusia, donde ahora reside la mayor parte.

Un día después de la invasión, Amaryan comenzó a comprar nuevamente.

No podía creer que las empresas de primer nivel de Rusia quebraran, a pesar de su fuerte caída. Verificó con los clientes para asegurarse de que no tuvieran ningún escrúpulo moral sobre la compra. Le dijeron que hiciera su trabajo y ganara dinero, dijo.

La guerra en Ucrania trae recuerdos de una infancia en Armenia marcada por escaramuzas militares.

“Cuando administras un fondo de cobertura en el mejor de los casos, trata de no dejar que las emociones se interpongan y creen algunos sesgos”, dijo. “Es más difícil en momentos como este”.

Pero Amaryan es optimista. “Incluso las peores cosas del mundo tienen un principio y un final”, les dice a sus clientes y empleados. Dijo que no ha recibido ninguna solicitud de canje.

Mientras espera que el mercado se recupere, Amaryan mira a las empresas tecnológicas estadounidenses y europeas, y busca gangas entre las acciones chinas.

Él espera que las condiciones en Rusia sean difíciles durante los próximos seis a 12 meses. Aún así, está abierto a aumentar sus participaciones rusas, al precio correcto.

Cuando el mercado se abrió a fines de marzo , Amaryan se contuvo. Dijo que está esperando que los inversionistas extranjeros vendan, lo que podría proporcionar un mejor punto de entrada. Los precios tendrían que caer al menos entre un 20% y un 30% antes de que piense en comprar más, dijo Amaryan, suponiendo que la situación en Ucrania no empeore.

A más largo plazo, cree que la relación de Rusia con China ayudará a aliviar el dolor de las sanciones occidentales. Señala el petróleo, el gas, el trigo, los cereales, el níquel, el paladio y los fertilizantes como exportaciones que solidifican la posición del país como socio comercial vital.

“Hemos tenido muchos ejemplos en nuestra historia reciente cuando la gente pensó que era el fin del mundo. Nunca lo es”, dijo Amaryan. “Y si, Dios no lo quiera, las cosas empeoran mucho, ninguno de nosotros se va a preocupar por el mercado de valores de todos modos”.