¿Qué hará el Emisor tras el desmonte de estímulos de la Reserva Federal de EE.UU.?

Janet Yellen, la presidente de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, reveló ayer sus cartas de política económica: el fin de los estímulos y la continuación de las tasas bajas (0,25%). Hoy el turno es para el Banco de la República. Sus siete miembros evaluarán desde las ocho de la mañana el rumbo de la política monetaria y se prevé que mantengan los tipos estables en 4,5%.

Luego de 10 meses de que la Fed comenzara a recortar los estímulos monetarios, ayer anunció el fin definitivo de la compra de bonos. El dato no fue sorpresivo pues el mercado esperaba la medida. Tanto, que los expertos proyectan que no haya un cambio significativo en la política del Banco de la República en su junta de hoy debido a esto, pues los efectos ya estaban incorporados en los escenarios.

Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, indicó que la Fed “casi que desde el año pasado nos venía diciendo sobre la reducción de compras paulatinas y la finalización para los últimos meses de este año, entonces el Banco Central tenía la información desde antes y no creo que cambie su comportamiento significativamente”.

Puntualmente, el efecto que puede tener el fin de la compra de bonos es que como Estados Unidos va a dejar de inyectar dólares al mercado internacional, se puede prever una subida en la tasa de cambio. Sin embargo, Mauricio Hernández, economista de Bbva Research, explicó que esto ya fue descontado y lo que ven es estabilidad en el dólar de aquí a final de año. De acuerdo con un Sondeo LR, los expertos esperan que el promedio el dólar cierre el año en $2.022.

Lo que puede ocurrir es que el Emisor modere su ritmo de compra de dólares. En su última junta, el Banco definió un programa de compra de divisas de hasta US$1.000 millones hasta diciembre y desde este mes disminuyó las compras. Mientras en septiembre adquirió en promedio US$34,2 millones diarios, en este mes la cifra bajó US$10.

Andrés Pardo, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, indicó que pronostican que “cuando se acabe este trimestre, el Banco seguirá comprando dólares pero en unos montos trimestrales más pequeños”.

El otro punto de atención del comunicado de la Fed es la fecha en la que se aumentaría la tasa de interés, lo que pone temerosos a algunos países emergentes por la salida de capitales. En su comunicación de ayer, Yellen no hizo ningún cambio y mantuvo el mensaje de que los tipos permanecerían bajos en 0,25% “por un tiempo considerable”.

Los analistas proyectan que este aumento de tasas se de a mitad del próximo año, por lo que eso le da espacio a los codirectores del Banco de la República de seguir con su política expansiva.

De hecho, de acuerdo con un Sondeo LR, la totalidad de los analistas esperan que en la junta de hoy el Emisor mantenga inalterada su tasa de interés en 4,5% y la mayoría proyecta que se mantenga en ese nivel hasta final de año.

Hace unos meses el mercado pronosticaba que los tipos llegaran este año hasta 5%, sin embargo, por las condiciones actuales los codirectores darían un compás de espera.

Juan Pablo Espinosa, gerente de investigaciones económicas de Bancolombia, explicó que esto se debe a tres factores. Primero, la inflación, que se ubicó en 2,86% a septiembre, “no hay riesgos de que vaya a tener algún tipo de aceleración que ponga en peligro la meta del Banco (3%)”.

El segundo punto es el contexto externo, con revisiones a la baja de las cifras de crecimiento económico de los socios comerciales, además de la caída de los precios de las materias primas y tercero, el proceso de moderación en el crecimiento de la economía. En el segundo trimestre fue de 4,3%.

En la junta del mes pasado, el Emisor mostró preocupación por la incertidumbre de la recuperación económica mundial.

La caída de los precios del petróleo será clave
En los más recientes comunicados, el Banco de la República ha mostrado su preocupación por la caída de los precios del crudo y su impacto en la renta petrolera. El mes pasado, el gerente del Emisor, José Darío Uribe, indicó que esta caída puede “incidir en el comportamiento de la demanda interna”. Por eso, este será un tema obligado el día de hoy, pues el Brent está en US$87 por barril, US$10 menos que lo proyectado por el Gobierno en el Marco Fiscal de Mediado Plazo (US$97).

Las Opiniones

Camilo Pérez
Director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá
“La Fed desde el año pasado venía hablando sobre la reducción de compras, entonces el Banco Central tenía la información desde antes y no creo que cambie su comportamiento”.

Juan Pablo Espinosa
Gerente de investigaciones económicas de Bancolombia
“El Banco va a tomar en cuenta para mantener la tasa los riesgos a nivel internacional, que la inflación está por debajo de la meta y la moderación del crecimiento económico”.