La nueva oportunidad de inversión en el Colcap

Como es costumbre en cada trimestre, el próximo 31 de octubre la Bolsa de Valores de Colombia, BVC, realizará el rebalanceo del índice de capitalización bursátil Colcap. La importancia de los rebalanceos recae en que hay fondos que siguen al índice, y cualquier cambio en éste también deberá llevarse a cabo en los portafolios administrados por los fondos.

El fondo de inversiones iColcap (principal fondo que replica al Colcap) administra cerca de $3 billones, lo que implica que cualquier cambio representativo en la canasta de acciones generará flujos importantes de compra y venta durante la fecha del rebalanceo. Estos flujos podrían convertirse en oportunidades de inversión que vale la pena analizar.

Con base en el ejercicio realizado en Alianza Valores, creemos que, tras tres intentos fallidos, por fin la acción de la compañía Celsia tendría un puesto asegurado dentro del índice. Para que esta acción logre su ingreso otra deberá salir de la canasta de acciones.

Por ahora, la candidata a ceder su lugar es la Bolsa de Valores de Colombia, activo que perdería su puesto por el bajo volumen que ha mostrado en lo corrido del 2013.

Así mismo, las simulaciones realizadas también muestran que Cemargos será otro posible ganador con el rebalanceo. Aunque esta empresa ya tiene a su acción ordinaria dentro del Colcap, su participación en la canasta podría aumentar considerablemente como consecuencia del excelente volumen que ha tenido su acción preferencial.

En cuanto al peso de cada acción dentro del Colcap, esperamos que el ingreso de Celsia y la mayor cuota de Cemargos generen compras y cambios importantes en la forma como se compone el índice accionario. Dado el tamaño del patrimonio de Celsia, ésta podría obtener una participación cercana al 2,4% del índice, lo cual implicaría una demanda de

$72.000 millones en títulos de la empresa durante el rebalanceo.

Teniendo en cuenta que el volumen diario promedio de Celsia en el último mes fue $2.700 millones, la compra antes mencionada sería 27 veces la negociación diaria de este activo. Por el lado de Cemargos, el aumento en participación generaría compras por casi $57.000 millones. A diferencia del caso anterior, esta compra representaría cerca de seis veces el volumen promedio de la acción.

Para que las compras explicadas arriba se den, tanto la acción de la Bolsa de Valores como otros títulos deberán ceder campo dentro del Colcap. En el caso de la BVC, ésta saldría de la canasta generando una venta de $10.000 millones (casi 47 veces el volumen promedio del título). Adicionalmente, otras acciones como Grupo Suramericana, Grupo Argos, EEB y Nutresa tendrían que entregar parte de su cuota dentro del índice para completar las compras de Cemargos y Celsia.

Aunque no se puede asegurar con 100% de certeza que la recomposición del índice generará oportunidades de inversión, los últimos rebalanceos nos muestran que la entrada de una nueva acción al índice crea oportunidades con retornos de entre el 5% y 15%. Entre diciembre de 2012 y enero de 2013 las acciones de Cemex y la Empresa de Energía de Bogotá (acciones que ingresaron al Colcap a comienzos del 2013) se valorizaron 15% y 6% respectivamente desde la fecha en que nosotros informamos su posible ingreso. Igualmente, en julio de 2013 la acción del Banco de Bogotá se valorizó un 7,6% desde el día en que pronosticamos su participación en el Colcap.