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FINANZAS El banco de la República, de los menos afectados con el oro
jueves, 18 de abril de 2013
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María Carolina Ramírez Bonilla - mcramirez@larepublica.com.co

Aunque el oro viene perdiendo valor desde hace varios meses, pocos lo tenían en su radar hasta el martes pasado, cuando registró su mayor caída de los últimos 30 años, al perder más de 13% de su valor. El activo refugio por excelencia de los inversionistas, dio un salto y dejó a más de un perjudicado, sobre todo en los bancos centrales del mundo, que ostentan más de 20% del total de las reservas de este metal.

En la actualidad, según datos del World Gold Council, el año pasado los bancos centrales realizaron compras netas de 534,6 toneladas de oro, un incremento de 17% frente a las 456,9 toneladas adquiridas en 2011. La cifra de 2012 representa la cantidad más alta de los últimos 50 años y fue cerca de 12% de la demanda total de oro a nivel mundial. Dada esta condición, la pregunta es ¿qué pasa con las reservas internacionales ahora que el oro está perdiendo valor?

Siguiendo el ranking del World Gold Council, de los países suramericanos, el emisor menos expuesto al metal, y por ende, el que menores pérdidas reporta es Paraguay, cuyo banco central tiene reservas por 263.630 onzas, que cuestan US$363,54 millones. Este país salió de 213 onzas del metal en los últimos meses; sin embargo, por la baja en el precio perdió US$77,7 millones.

En segundo lugar se ubica Colombia. El Banco de la República cuenta actualmente con 334.360 onzas de oro, lo que representa 1,48% del total de sus reservas. A diciembre, el banco central sumaba 332.789 onzas, pero dada la caída en el precio del oro, el Emisor perdió US$96,45 millones en tres meses. Un monto que no preocupa al mercado.

Para el excodirector del Banco de la República, Juan Mario Laserna, “el Banco tiene un portafolio bien diversificado, por lo que no se verá afectado con la caída del oro, pues sus reservas en este activo son reducidas”.

Asimismo, explica que este rubro es el reflejo de la cuenta comercial colombiana, “hay reservas de importaciones y exportaciones y con eso se hace una cobertura natural, pero también se pueden tener reservas en otros activos como el dólar o monedas extranjeras, que se utilizarían por si hay un problema de balanza”, concluye.

Según el más reciente informe de administración de reservas internacionales del Emisor, las reservas internacionales netas alcanzaron los US$37.466,61 millones al 31 de diciembre de 2012.

El principal componente de estas es el portafolio de inversión, con 93,02% del total (US$34.857,78 millones). El saldo restante está distribuido en la posición en el Fondo Monetario Internacional y derechos especiales de giro, con US$1.523,79 millones; aportes al Flar, con US$496,04 millones; las inversiones en oro, con US$553,85 millones; los aportes al convenio internacional Aladi, que representan US$35,77 millones, y otras inversiones por US$6,87 millones.

Bajo esta distribución, tal como lo afirma Munir Jalil, economista jefe de Citibank, la política sigue siendo muy conservadora, similar a los países de la región donde el oro tiene un porcentaje bajo en las inversiones.

Si bien los países emergentes ven la inversión en el metal como una estrategia de diversificación para protegerse de depreciaciones en el dólar y el euro, esta se está convirtiendo en un activo no muy preciado por todos.

Ahora bien, en cuanto a los países con mayores pérdidas y exposición, en primer lugar está Estados Unidos, que a diciembre de 2012 tenía US$438.088 millones en este activo, y ahora, con el precio actual de US$1.379 por onza, tiene US$360.597 millones, lo que significa una pérdida de US$77.491 millones.

Aún más, el impacto de la caída del oro desde sus récords de 2011 en la valoración de las reservas de la FED se traduce en una pérdida, en términos de valoración, de US$134.700 millones.

En segundo lugar está el banco central de Alemania que según los cálculos realizados perdió US$32.313 millones.

“Hasta este momento el argumento utilizado era que es mejor tener el dinero en oro que en los países desarrollados; sin embrago, como todo activo está sujeto a alzas y bajas”, dice Jalil.

El gran perdedor de la región es Venezuela, cuya desvalorización de reservas llega a US$3.383 millones. Laserna recuerda que Venezuela ha aumentado sus reservas en oro porque como política de estado no quería tener dólares. “El dólar se volvió la moneda de reserva del mundo pero alguien como Chávez no veía con buenos ojos tenerla por su propia ideología”, afirma el ex codirector.

Bajo este panorama, cabe preguntarse por el futuro del precio del oro y si las pérdidas podrían ser mayores. El analista de metales de Serfinco, Nicolás Noreña, dice que el oro podrá seguir cayendo pero a final de año habrá una normalización. “Lo único que está compensando la caída son las compras de bancos centrales y la amplia liquidez mundial”. Por ahora, Colombia sale bien librada tras la caída del oro, pese a que para este año no se espera una recuperación total en el precio pues las proyecciones indican que el metal cerraría el año en US$1.550.

El patrón oro que reinó al mundo por cientos de años
Expertos del sector aseguran que otra sería la historia si todavía se manejara el patrón oro en el mundo. Ese modelo que hacía que por cada billete que se imprimiera en la economía debía haber una porción de oro respaldándolo. “El patrón oro se rompió en la época de los 70 cuando era presidente Nixon y después de eso nada está respaldado por oro, entonces lo que respalda al dinero es la confianza que hay en el banco central”, comenta Laserna. En la actualidad, el oro como activo refugio está al alcance de los inversionistas pero es algo voluntario razón por la cual la exposición a este metal depende de cada persona o institución. Así las cosas, en esta época la caída en el precio del oro afectará a unos pocos y no a todo el mundo.

Las opiniones

Juan Mario Laserna
Ex codirector del Banco de la República

“Las reservas en Colombia están muy bien diversificadas y las exposición al oro es baja en comparación con otros países, por lo tanto la depreciación no le afecta tanto”.

Munir Jalil
Economista jefe de Citibank

“Nuestra perspectiva es que el oro se cotice por debajo de los niveles alcanzados el año pasado. Así en promedio creemos que pueda estar en US$1.550 por onza”.

Nicolás Noreña
Analista de metales de Serfinco

“Lo único que está compensando la caída del oro son las compras de bancos centrales y la amplia liquidez mundial”.

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