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La compañía es Pacific Rubiales Energy Corp., un productor con siete años de existencia, encabezado por un grupo de venezolanos que asumió deuda por más de US$3.000 millones para invertir en adquisiciones y proyectos de exploración cuando los precios del petróleo rondaban los US$100 el barril. Ahora, los futuros del crudo en Nueva York se aproximan más a los US$50 -cerca del nivel que dejaría a la empresa en riesgo de incumplir los términos de su deuda, según estima Fitch Ratings.
La acción ha oscilado un promedio de 13% diario en 2015, y su volatilidad en el último mes es la más alta entre todas las compañías petroleras con una capitalización de mercado de un mínimo de US$1.000 millones, según datos recopilados por Bloomberg. Las acciones canadienses de la empresa cayeron 73% en el último año hasta 4,45 dólares canadienses (US$3,57) y Credit Suisse Group AG dice que se encaminan hacia 1 dólar canadiense (US$0,80). Otro banco, Grupo BTG Pactual, predice que se cuadruplicarán.
“Algunos piensan que francamente podría llegar a cero”, dijo Nathan Piper, analista en RBC Capital Markets, para quien 3 dólares canadienses (US$2,40) es una meta de precio justa. “Como contrapartida, si el precio del petróleo comienza a subir, claramente tiene una probabilidad de recuperación”. Cualquier cosa que provoque un aumento del precio de la acción probablemente llevaría a los vendedores en descubierto a apresurarse a cubrir sus apuestas, lo cual intensificaría a su vez la recuperación, dijo Piper.
El latigazo no es asestado solamente por el mercado del crudo: la acción también es objeto de una especulación de compra. Alfa SAB, un conglomerado mexicano, compró 19% de las acciones en circulación, apenas por debajo del umbral de 20% en el cual, según la ley canadiense, un postor generalmente debe ofertar por el resto de las acciones.
Negociación salvaje
Pacific Rubiales dice que la volatilidad no se justifica. “Estamos bien posicionados para sobrevivir a este período de volatilidad en el mercado petrolero y ciertamente no coincidimos con la ‘hipótesis a la baja’”, escribió en un correo electrónico Peter Volk, el abogado general de la compañía. “Hemos operado y seguiremos operando un negocio muy sólido”.
Para darse una idea de lo que es negociar Pacific Rubiales, tomemos la primera semana de febrero. El lunes, las acciones treparon 19%, luego avanzaron 29% al día siguiente. El miércoles, la acción se desplomó 11%; el jueves las acciones aumentaron 20%. Pacific Rubiales terminó la semana un 64% más arriba. La semana anterior, la acción había caído 22%.
La acción repuntó desde 2,90 dólares canadienses (US$2,33) a fines de enero cuando el petróleo se recuperó desde un mínimo en casi seis años de US$44,45 el barril. David Neuhauser, gerente de cartera de Livermore Partners en Northbrook, Illinois, dice que está comprando Pacific Rubiales con la idea de que el productor podrá reducir costos y elevar el efectivo.
“Pese a lo que hemos visto, no apostaría en su contra”, dijo en una entrevista telefónica. “El año próximo será una experiencia interesante”.
Precios del petróleo
Según Fitch, un período prolongado de precios del petróleo cercanos a US$50 el barril pondría en peligro a la empresa de violar las condiciones especificadas para sus bonos según las cuales la deuda no puede superar 3,5 veces las ganancias antes de interés, impuestos, depreciación y amortización. Quebrantar las normas restringiría a la empresa de un mayor endeudamiento, al tiempo que los precios del petróleo deprimidos ejercerán presión sobre su efectivo, dice Fitch.
La licencia de la empresa para perforar el yacimiento petrolífero más grande de Colombia, que aporta 40% de su producción, vence a mediados de 2016.
Volk, el abogado general, dijo que la empresa tiene como mínimo dos proyectos “muy grandes” que pueden “verse potenciados en forma relativamente rápida” al recuperarse los precios del petróleo.
“Será una oportunidad fenomenal para que alguien compre capital, o será un camino más difícil”, dijo Neuhauser de Livermore.
La opinión
Federico Restrepo
Vicepresidente de Asuntos Corporativos de Pacific rubiales
“Con el plan que hicimos podemos aguantar un precio de hasta US$28 por barril, si llega a estar por debajo de eso ya nos tocaría volvernos a sentar y ver qué otras acciones tomamos”.
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