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Macroeconomía y política vuelven al punto de mira

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La temporada de resultados en EE.UU. ha terminado. El primer trimestre no fue tan malo como se temía, pero tampoco fue un catalizador positivo. En las próximas semanas, el mercado se va a enfocar en temas macroeconómicos y políticos, sobre todo la sostenibilidad de la recuperación del petróleo, “Brexit” y el camino de los futuros aumentos de tasas en EE.UU.

El petróleo está recuperando los US$50

La recuperación del precio del petróleo ha sido impresionante. En solo cuatro meses, el precio del crudo subió de US$27 a casi US$50, que representa un avance de más de 80%. La recuperación empezó por la depreciación del dólar en general y más evidencia de que la producción del crudo en EE.UU. va a empezar a disminuirse. Luego, interrupciones inesperadas en Canadá (por incendios forestales), Nigeria, Venezuela y Libia (por temas políticos) han ayudado a disminuir la sobreoferta que ha pesado sobre el precio del petróleo. 

Al mismo tiempo, los pronósticos de la demanda han mejorado en países como India, China y asombrosamente también Rusia. Esto significa que es posible que en este año ya vayamos a tener un equilibrio entre oferta y demanda en el mercado del petróleo y -más importante- podemos tener un déficit en la oferta en 2017, por primera vez desde 2013 (cuando el precio de petróleo estaba por encima de US$100). A corto plazo, es posible que noticias sobre alguna mejoría en interrupciones, un aumento en la producción de Irán o Arabia Saudita o una fortaleza en el dólar frenen la dinámica de la recuperación, sin embargo, mantenemos nuestra visión positiva a largo plazo. 

Una salida del Reino Unido de la Unión Europea es poco probable

El 23 de junio, un referéndum se llevará a cabo en el Reino Unido para averiguar si el Reino Unido debería de salir de la Unión Europea. Los inversionistas se refieren a este evento como “Brexit”, que es una combinación de las palabras “British” y “Exit”. La prensa ha presentado el referéndum como un viento en contra para los mercados financieros. La cobertura en los medios continuará creciendo a medida que nos acercamos al evento. Sin embargo, creemos que la preocupación de los inversionistas está exagerada. Primero, los daños que haría la salida del Reino Unido de la Unión Europea se limitarían a Europa y el Reino Unido en particular. Segundo, pensamos que la probabilidad de un “Brexit” es de menos de 30%, y no esperamos ningún cambio drástico en las encuestas en las próximas cinco semanas. Por lo tanto, esperamos una reacción favorable de la renta variable europea. 

Riesgo de subidas de tasas en 2017

La probabilidad de tener una subida de tasas en EE.UU. en junio se ha reducido. Hoy, los futuros solo implican una probabilidad de 14% de que la Reserva Federal suba las tasas de interés de entre 0,25% y 0,50% a entre 0,50% y 0,75%. Aunque una subida de tasas en junio realmente no es probable, pensamos que el mercado está demasiado complaciente. Sobre todo, si el precio del petróleo sigue recuperándose, y si el mercado laboral se mantiene fuerte, existe el riesgo de que la inflación supere 2% en el segundo semestre de este año, lo cual podría implicar alzas de tasas más agresivas en 2017. Probablemente, el mercado va a empezar a anticipar esto en los próximos meses, lo cual implicaría un dólar más fuerte y más volatilidad en las bolsas de valores.
 

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