Subir las tasas llevará a un aumento del costo de deuda

Los gobiernos podrían sufrir un aumento de 20% en lo que pagan para el servicio de sus deudas si los bancos centrales elevan las tasas de interés a los niveles que tenían en 2007, según un estudio de McKinsey Co.

Al tratar de determinar quiénes fueron los ganadores y los perdedores de la reciente era de bajas tasas de interés y flexibilización cuantitativa, la división de investigación de la consultora calculó que los gobiernos de los Estados Unidos, el Reino Unido y la zona euro se beneficiaron en US$1.600 millones con la política de los bancos centrales en los últimos años.

Eso podría revertirse cuando se retire el apoyo monetario, en tanto el gobierno estadounidense se enfrentaría a US$75.000 millones anuales adicionales en pagos de intereses de la deuda si la Reserva Federal vuelve a las políticas anteriores a la crisis, dijo la firma.

“Comprender en el nivel micro cómo inciden las políticas monetarias anticonvencionales en diferentes actores de la economía permite ver los riesgos futuros”, explicó Richard Dobbs, director del McKinsey Global Institute de Londres.

El estudio se conoce en momentos en que los bancos centrales del mundo prometen mantener bajas las tasas de interés hasta que la recuperación esté asegurada.

La Fed dio indicios de que no elevará las tasas aun cuando empiece a reducir sus compras mensuales de activos, mientras que el Banco Central Europeo la semana pasada rebajó su tasa de referencia a un mínimo récord de 0,25%. El Banco de Japón busca una meta de inflación de 2% y el Banco de Inglaterra ayer repitió que no pensará en elevar las tasas hasta que el desempleo no caiga a 7%.

Los bancos europeos perdieron ingresos por intereses de US$230.000 millones, mientras que sus rivales estadounidenses experimentaron un aumento de US$150.000 millones debido a que el interés pagado sobre los depósitos bajó más que el recibido por los préstamos.

Gobierno y empresas han sido los beneficiados
Los gobiernos se beneficiaron con las tasas bajas y la inyección de casi US$5 billones de liquidez desde que estalló la crisis financiera en 2007, señaló McKinsey. Los beneficios llegaron a poco más de US$1 billón para los EE.UU., US$365.000 millones para la zona euro y US$170.000 millones para el Reino Unido, debido a costos de la deuda más bajos y la transferencia de ganancias por las compras de activos de los bancos centrales a las arcas del Estado. Las empresas no financieras de las tres regiones también se beneficiaron, en alrededor de US$710.000 millones, en tanto bajaron sus costos de endeudamiento.

La opinión

Janet Yellen
Sucesora de Ben Bernanke en la Reserva Federal
“Si queremos regresar a la normalidad y a una política monetaria normal, necesitamos hacerlo con el regreso de la economía a la normalidad y eso es lo que espero con la política de la Reserva Federal.”