Operadores de bonos atacan de nuevo mientras Colombia retrocede en sus planes

Los inversores en bonos no están de humor para perdonar en este momento. No con la inflación disparada en todo el mundo y devorando el valor de sus inversiones.

Entonces, cuando Gustavo Petro, el nuevo presidente izquierdista de Colombia, y los miembros más radicales de su gabinete comenzaron a considerar públicamente un montón de propuestas políticas heterodoxas, incluido un plan para emitir deuda para comprar tierras para los pobres, la reacción del mercado no se hizo esperar. Los inversionistas se deshicieron de los bonos del gobierno local, lo que hizo que el peso se desplomara y los rendimientos se dispararan.

Todo se ha descontrolado tanto, con rendimientos locales de referencia que superan 14%, el más alto en casi dos décadas, que el ministro de Hacienda, José Antonio Ocampo, y sus ayudantes se han visto obligados a salir repetidamente a arrojar agua fría sobre las ideas de Petro e intentar para calmar los mercados.

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Esta semana, Ocampo incluso detuvo las ventas de bonos locales por el resto del año. Esto ayudó a impulsar el mercado, al menos brevemente, pero subraya cómo los inversores están imponiendo rápidamente limitaciones a las ambiciones de Petro de remodelar la economía colombiana, tal como lo han hecho en el Reino Unido con la ex primera ministra Liz Truss.

Los inversores ahora están valorando una "prima de riesgo de Petro" por temor a que el gobierno intente adoptar medidas como un impuesto a las salidas de capital, restricciones estrictas a los productores de energía y gastos que superen los límites de déficit de la nación, según Benito Berber, jefe Economista latinoamericano en Natixis.

“El mercado está viendo a algunos miembros del gabinete y al presidente Petro con un discurso peligrosamente populista”, dijo Berber en una entrevista.

Bonos locales han caído 24%

Los bonos en moneda local de Colombia han perdido casi 24% en términos de dólares desde que Petro fue elegido en junio, el peor desempeño en un índice de deuda de mercados emergentes de Bloomberg que perdió cerca de 6% durante ese período. Y el peso se ha debilitado 20%, la mayor caída entre los principales mercados emergentes. El jueves, la moneda extendió las caídas a un nuevo mínimo histórico de $4.921 por dólar.

Petro, por mucho el líder más radical en la historia de la nación andina, fue elegido con promesas de aumentar el gasto en asistencia social, escuelas y universidades, y comprar tierras para distribuirlas entre los agricultores pobres. Pero sus planes para transformar las vidas de millones de colombianos empobrecidos corren el riesgo de descarrilarse por los crecientes costos financieros.

El miércoles, Petro culpó a los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal de EE.UU. por absorber capital de América del Sur e instó a los inversionistas a mantener el dinero en Colombia para aprovechar todas las oportunidades de la nación.

El nombramiento de Petro de Ocampo, profesor de la Universidad de Columbia y quizás el economista más conocido de Colombia, aseguró a los inversores que las finanzas públicas estaban en buenas manos. En su primer día en el cargo, Ocampo envió un proyecto de ley al Congreso para impulsar los ingresos fiscales aumentando los gravámenes a los ricos ya los productores de petróleo y carbón.

Pero Ocampo ha tenido que asumir un papel más importante de lo que normalmente se espera de un ministro de Hacienda colombiano, ya que continuamente corrige declaraciones "a medias" hechas por otros miembros de la administración, dijo Mauricio Cárdenas, quien fue jefe de finanzas hasta 2018.

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“Él es el polo de tierra en un gobierno desordenado”, dijo Cárdenas. Ha estado “brindando tranquilidad a los mercados, a menudo contradiciendo a otros miembros del gobierno. Ese es un trabajo desagradable que obviamente generará tensiones”.

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A principios de este mes, Petro desencadenó una venta masiva de bonos y divisas del país después de que criticara los aumentos de las tasas de interés del banco central y considerara un posible impuesto a las salidas de capital. Ocampo habló con los periodistas al día siguiente para “señalar muy enfáticamente” que no se están considerando medidas como los controles de capital.

Cuando la viceministra de Minas y Energía dijo que el gobierno no firmará nuevos contratos de exploración petrolera, Ocampo pronto la contradijo diciendo que esa decisión no se ha tomado.

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Luego, la presidencia anunció que Colombia comprará 3 millones de hectáreas de tierra para agricultores, que Petro dijo que podría costar aproximadamente $60 billones, y que para hacerlo, podría emitir deuda pública, al ser consultado en conferencia de prensa sobre los planes de venta de bonos en pesos, conocidos como TES, para la compra de terrenos, Ocampo respondió “No sé si el Presidente dijo eso o no pero, en todo caso, en Hacienda está claro que no se puede hacer. No se puede comprar tierra con TES”.

Nerviosismo de los inversores
Aun así, tales anuncios “han afectado la credibilidad del gobierno incluso con una figura prominente en su gabinete como Ocampo”, dijo Munir Jalil, analista jefe de BTG Pactual Colombia.

La conversación sobre controles de capital preocupó a los administradores de fondos extranjeros que ahora son los mayores tenedores de deuda del gobierno colombiano, agregó.

La oficina de Ocampo dijo que no podía comentar antes de la publicación, ya que estaba en el Congreso lidiando con el proyecto de ley de impuestos. La presidencia remitió las preguntas al Ministerio de Hacienda.

Petro asumió el cargo en agosto con la inflación a su ritmo más rápido en dos décadas, y con una serie de fuertes aumentos de las tasas de interés por parte del banco central que casi seguramente provocarán una fuerte desaceleración económica en el futuro cercano. El banco central espera que el crecimiento económico se desacelere a 0,7% el próximo año desde un 7,8% estimado en 2022.

La situación es difícil en la mayoría de los mercados emergentes, debido al aumento de las tasas de interés de EE.UU. y los temores de una recesión mundial. Aun así, la liquidación de Colombia ha sido más profunda que la de sus pares.

“Adulto en la habitación”
Si bien Ocampo hasta ahora ha sido un contrapeso efectivo para Petro, eso puede durar solo mientras se mantengan los índices de aprobación del nuevo gobierno, según Sergio Guzmán, director de Análisis de Riesgo de Colombia. El índice de aprobación de Petro cayó a 46% este mes, desde 56% en agosto, según una encuesta de Invamer publicada esta semana.

“Por el momento es una garantía para los mercados de que hay un adulto en la sala”, dijo Guzmán. “Pero cuando Petro no puede cumplir con sus promesas de cambio histórico, buscará chivos expiatorios”, incluido Ocampo, dijo.

Aún así, los inversionistas deben tener en cuenta que muchas de las políticas anunciadas por la administración Petro no tienen un plan concreto, y una vez que lo tengan, probablemente implicará un proceso gradual que necesita la aprobación del Congreso, según Armando Armenta, estratega de mercados emergentes de AllianceBernstein.

“Los inversionistas y el público en general necesitan separar el ruido de la señal con la nueva administración”, dijo Armenta. “El gobierno necesita enviar señales fuertes y creíbles para restaurar la confianza de los inversionistas y mejorar el sentimiento”.