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BANCOS Bank of America: El 28-A puede "atrapar" a algunos inversores en España
viernes, 26 de abril de 2019

La entidad americana avisa de volatilidad y posibles sorpresas negativas para el Ibex y los bonos

Diario Expansión - Madrid

Los analistas de la City de Londres siguen recordando a los inversores que España celebra elecciones generales en España este domingo 28 de abril, acontecimiento político al que hasta ahora han otorgado poca relevancia. "La atención de los inversores a los comicios es relativamente limitada, a juzgar por la frecuencia de las preguntas que nos llegan", admite Bank of America en una nota enviada hoy a sus clientes institucionales. "Hasta cierto punto, esto es comprensible. El desenlace más probable es que se mantenga el status quo [Gobierno del PSOE en minoría]".

Sin embargo, la entidad estadounidense advierte de la posible tardanza en formar coaliciones de Gobierno y de posibles sorpresas negativas para el mercado, bien porque se forma una alianza más izquierdista de lo esperado (PSOE-Podemos-ERC, abriendo la puerta a reformas que frenen la economía), porque se llega a un Ejecutivo de derechas apoyado por Vox (mejor visto económicamente pero que podría disparar la tensión en Cataluña y Bruselas), o simplemente porque se produce un bloqueo que hace necesario ir a otras elecciones.

Todo ello hace que Bank of America espera un "incremento de la volatilidad" tras el 28-A en el área de renta fija. "Hemos argumentado que al ser España el destino elegido para los flujos financieros [en busca de rentabilidad], sería problemático para la estabilidad financiera en la zona euro si estos inversores se vieran atrapados por un aumento de las primas de riesgo. La volatilidad va a aumentar probablemente, amenazando esas operaciones. Esto es el caso particularmente porque nuestro último sondeo demuestra que el posicionamiento de los inversores en la periferia es el más alto desde octubre de 2016".

Prueba de este temor es la reciente recomendación de JPMorgan a los inversores para que vendan bonos de España como protección ante una sorpresa electoral negativa.

Sin embargo, Bank of America opina que la volatilidad "será limitada", ya que España no es Italia por dos razones: aunque haya un Gobierno de izquierdas, no es de esperar un gran aumento del déficit público, y no se formará un Ejecutivo euroescéptico. "Pero está por ver como percibiría el mercado un Gobierno de coalición apoyado por un partido de extrema derecha, particularmente si no fuera el partido más débil en la coalición. Mientras Vox no es explícitamente euroescéptico, se ha mostrado próximo al grupo francés Frente Nacional y algunas de sus propuestas no encajarían fácilmente con el actual marco europeo". Bank of America no descarta un resultado de Vox superior al que señalan las encuestas.

En el lado de la Bolsa, los analistas del banco de Wall Street señalan que un desenlace negativo podría ser un Gobierno concentrado de izquierdas (de PSOE, Podemos y ERC, por ejemplo), sin necesidad de apoyo de formaciones más pequeñas. "Esto haría más factible una agenda económica con medidas menos favorables para el crecimiento, lo que ciertamente podría impactar los mercados, particularmente la Bolsa, ante la posibilidad de mayores impuestos a las empresas y de una potencial marcha atrás de partes de la reforma laboral".

Según resume Nicholas Spiro, socio de Lauressa Advisory, "el mercado subestima la negativa situación política en España, con los dos grandes partidos en declive terminal y una fuerte polarización del electorado. Si esto fuera 2011, los bonos españoles estarían como los de Grecia. Pero los inversores están más preocupados por Italia, y mientras haya liquidez del BCE, no les importa en absoluto el riesgo político en España".

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