2019: un panorama propio del final de la expansión

Luego de la baja volatilidad de 2017 y del crecimiento sincronizado entre países desarrollados y emergentes, el mundo enfrenta en 2018 mayor volatilidad por los temores de desaceleración económica. Esto se da por la incertidumbre de las políticas de comercio internacional, la posibilidad de una normalización monetaria acelerada por parte de la Fed y por coyunturas idiosincráticas en distintos lugares. Esto ha deteriorado el sentimiento de los inversionistas, y comienza a impactar los fundamentales de la economía global.

Para 2019, nuestro escenario es de crecimiento con desaceleración global, inflación controlada pero superior a los niveles recientes y una menor disponibilidad de la liquidez a nivel internacional. En Colombia anticipamos mejores condiciones económicas, con mayor crecimiento, inflación controlada y, posiblemente, el inicio de incrementos en la tasa de interés, no vistos desde 2016. Un escenario alternativo pero menos posible es una recesión global. Aunque existen métricas para estimar esta posibilidad, los activos financieros anticipan rápidamente los ciclos económicos, no solo los de desaceleración sino también los de recuperación, y aquí cobra relevancia contar con un portafolio ajustado al perfil de riesgo.

Al cierre de noviembre, las estrategias diversificadas han tenido una dura prueba. La rentabilidad de los títulos seguros y de las acciones globales registraron retrocesos, opuesto a los dos años anteriores. El mayor crecimiento económico, inflación y, en respuesta, mayores tasas de interés en los EE.UU. aumentaron el costo de financiación y, en consecuencia, forjaron desvalorizaciones en los títulos seguros, de referencia para otros de renta fija en el mundo.

Respecto a las acciones en el mundo, se afectaron por una posible desaceleración de China, por la madurez del ciclo económico en EE.UU. y porque el efecto del recorte de impuestos de 2017 tiende a diluirse. En Colombia, se suma la incertidumbre política, menor crecimiento en algunos sectores y la salida de inversionistas internacionales puntuales del mercado local.

Aunque este año la teoría de portafolio se cuestionó, en Protección respaldamos la diversificación como el mejor camino para construir un ahorro y una inversión inteligente en el largo plazo. Confiamos que en 2019 estas estrategias generen retornos consecuentes con el nivel de riesgo.

En 2018 el sentimiento de los inversionistas se lastimó por un escenario más desfavorable del que posiblemente se registrará en 2019; si bien se pueden presentar nuevos retrocesos en China y Europa, contemplamos un repunte económico por los mayores estímulos anunciados en China y la idea de un posible acuerdo con los Estados Unidos. Asimismo, la definición del Brexit, que le de claridad a los inversionistas del Reino Unido y de Europa, una posible desaceleración en los Estados Unidos y con una postura menos alcista en tasas de interés en los Estados Unidos, puede ser el catalizador para una mayor estabilidad del dólar.

Este panorama es propio de las etapas finales de los ciclos de expansión, las cuales en la práctica tienen una duración indeterminada y que también han generado oportunidades en los activos financieros. Lo que nos queda claro es que la diversificación y ajuste al perfil de riesgo sigue siendo una recomendación adecuada.