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HACIENDA “Llegué como gerente con una inflación de 7,5%”, Juan José Echavarría
viernes, 15 de diciembre de 2017

El gerente del Emisor espera retomar crecimiento de 3,3% en 2019

Juan Pablo Vega B. - jvega@larepublica.com.co

En la última reunión del año, el Banco de la República decidió parar la reducción de la tasa de interés (que alcanzó un total de 300 puntos entre diciembre de 2016 y noviembre de 2017) con el objetivo de revisar con atención el desempeño económico en los primeros meses del próximo año.

Mauricio Cárdenas, ministro de Hacienda, aseguró que “el margen se está bajando y es limitado, en esas condiciones lo que decidió la Junta es esperar a tener un poco más de información sobre los precios y la demanda, antes de proceder a seguir bajando las tasas de interés”.

Si bien al Emisor todavía le preocupa el bajo crecimiento económico, lejos del potencial de 3,3%, su gerente, Juan José Echavarría destacó los esfuerzos para bajar la inflación, la cual cerraría el año muy cerca de la meta de 4%.

En diálogo con LR, Echavarría reconoció que “este ha sido un año de un gran ajuste”, en el que se ha visto subutilizada la capacidad del país y con rezagos para recuperar el crecimiento, pero cree que el otro año habrá mejores perspectivas económicas.

“Yo llegué como gerente con 7,5% de inflación, en junio estuvo en 9% y ya estamos cerquita de 4%, ojalá 3,99%; y lo importante es que vamos para 3,5% en marzo de 2018”, dijo el gerente, con lo que reiteró la meta que se impuso el banco central hace dos años.

La idea de Echavarría es que se llegue a ese crecimiento óptimo de la economía en 2019, pues “se está pensando en 2,7% el año entrante”, tal como tiene proyectado el equipo técnico del Emisor en sus análisis.

“Yo no había vivido lo del ajuste, no pensé que llegáramos a 4% este año en inflación. Estos son ajustes violentos y los estamos haciendo, pero cuando uno ajusta no crece. La tasa de cambio ya se ajustó, los precios de alimentos se ajustaron, el IVA lo hará en febrero o marzo, pero falta el sector externo”, dijo.

Parte de esas condiciones favorables, según el ministro Cárdenas, es que a pesar de decisiones como la de Standard & Poor’s, el país cuenta con “variables sólidas”, como estabilidad en los bonos en el exterior, que no variaron con la noticia, entre otros factores.

“Vemos estabilidad en las tasas de los bonos en el exterior, incluso unas pequeñas caídas en los bonos a 10 años, lo que esto está diciendo es que los mercados tienen una lectura de Colombia que está basada en los cimientos: una inflación controlada, por debajo de 4% para 2017; y un déficit de cuenta corriente de 3,4%, menor al déficit cuando el petróleo estaba a US$100”, dijo Cárdenas.

La Junta Directiva del Emisor tampoco consideró que el incremento de la tasa de interés que hizo la Reserva Federal en Estados Unidos tuviera efecto alguno sobre la economía nacional.

Así, para el gerente, las expectativas son buenas si se tiene en cuenta que “llevamos 50 años creciendo a tasas de 3,5% o 4%”, y que “un barril de US$60 no es un mal precio”.

A pesar de que se reconoce que hay un “consumo apagado”, el Emisor cree que parte del crecimiento se apalancará con los ingresos externos, si se tiene en cuenta que la demanda de las economías desarrolladas tiene una tendencia positiva.

Para el gerente, “la pregunta es por qué no respondimos rápido a la tasa de cambio. El efecto es en las exportaciones y sustitución de importaciones (...) es un campo muy importante en la economía. Pero sectores como turismo, agro y el financiero vienen creciendo”.

En relación con el déficit de la balanza de pagos, que entre enero y septiembre llegó a 3,4%, Echavarría explicó que “está dentro de lo previsto, está bien cuadrado con el déficit de 3,7% para el año, no hay un cambio en proyecciones y está en el patrón del ajuste, no es una sorpresa, pero hay un buen dato”.

Además, la cuenta corriente del país registró un déficit de US$8.363 millones, inferior en US$1.314 millones al que se registró el año pasado.

Cómo está la Inversión

El gerente destacó que “al país está llegando plata”, como se vio en la balanza, con un buen comportamiento en la Inversión Extranjera Directa, contando los ingresos que recibió el país por los pagos de Telefónica y Claro.

“Hasta hace dos meses había una caída muy grande en la inversión, pero si uno quitaba Isagen, la caída era pequeña. Ahora la IED va a ser parecida a la del año pasado, en parte por esas multas. Es un tema puntual, pero va a entrar la misma plata del año pasado, aun vendiendo Isagen”, agregó.

LOS CONTRASTES

  • Mauricio CárdenasMinistro de Hacienda

    “Vemos estabilidad en las tasas de los bonos en el exterior, incluso unas pequeñas caídas en los bonos a 10 años”.

  • Alejandro ReyesEconomista principal de Bbva Research

    “Considerando tanto nuestras expectativas como las del Emisor, habría un nuevo espacio de reducciones de tasas para comienzos de año”.

De acuerdo con el Banco, entre enero y septiembre la Inversión Extranjera tuvo una contracción de 3,1% frente a 2016, pues la entrada de capitales llegó hasta US$10.202 millones, un monto inferior en US$330 millones al reportado durante el año pasado.

Las elecciones de 2018

Aunque apenas empieza, la campaña electoral ya ha puesto sobre la mesa algunas discusiones económicas, con temas como la reducción de las tasas de impuestos de los empresarios.

Sin embargo, para Echavarría, el debate para llegar a la Casa de Nariño debería girar en torno a las propuestas para que el país retome el crecimiento.

“Nos preocupa que tengamos un debate tan serio como sea posible. El país tiene problemas, que tienen que ver con lo que mencionó Standard & Poor’s y es con el crecimiento del PIB. El debate debe ser sobre cómo retomamos ese crecimiento. Yo quisiera que este periodo electoral fuera un buen momento para retomar discusiones relevantes en torno a este tema”, agregó Echavarría.

El gerente resaltó la importancia del Banco de la República para mantener independencia en decisiones de política macroeconómica y dijo que “el Gobierno hace la política fiscal, pero la política monetaria es nuestra y continúa”. Esto, a pesar de la ideología del Gobierno que pueda llegar en 2018.

¿Vendrán nuevos ajustes a la tasa del Emisor?

La respuesta a si vendrán nuevos ajustes de la tasa de interés, al menos del ministro de Hacienda y de algunos analistas, es que sí. Para Cárdenas, la tasa del Emisor todavía puede tener un margen de reducción de hasta 50 puntos básicos, con lo que se completaría una baja total de 350 puntos desde diciembre de 2016 y que podría darse en los primeros meses del próximo año. Alejandro Reyes, economista principal de Bbva Research, cree que “resultará relevante el comportamiento que pueda esperarse de la inflación y del déficit en cuenta corriente, con lo cual y considerando nuestras expectativas y las del Emisor, habría un nuevo espacio de reducciones de tasas para comienzos de año”.

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