Seis pecados que llevaron a la toma de posesión de Interbolsa

Después de varias noches de insomnio, Rodrigo Jaramillo volvió a conciliar el sueño en la noche del jueves. Y no es para menos, pues el Presidente del Grupo Interbolsa, uno de los más relevantes del sistema financiero colombiano, estuvo durante más de un mes buscando infructuosamente la manera de darle liquidez a la comisionista de la organización, considerada la más grande del mercado local por utilidades.

Los rumores de los problemas en la firma llevaban semanas, pero no fue sino hasta el jueves cuando finalmente todo estalló. Por medio de un comunicado, la firma dio a conocer que enfrentaba una “restricción temporal de liquidez”, situación que llevó a un incumplimiento de sus obligaciones, y esto a su vez generó que la Superintendencia Financiera tomara posesión de la comisionista este viernes, con el objetivo de revisar la viabilidad financiera de la entidad.

De acuerdo con la Resolución 1795 de 2012, mediante la cual se ordenó la decisión, Interbolsa no estuvo en capacidad de pagar un crédito intradía con una entidad bancaria por un monto de $20.000 millones, situación que fue reportada a las autoridades.

No obstante, antes de este incumplimiento, la firma incurrió en seis pecados que la llevaron a su situación actual, que de acuerdo con el superintendente Financiero, Gerardo Hernández, incluye solamente a la comisionista y se deriva de problemas de liquidez, mas no de solvencia de la firma.

Pérdida de confianza en el sistema.
En las últimas semanas, los rumores alrededor del futuro de Interbolsa se hicieron más fuertes. Entre las grandes empresas empezó a circular la información de que la comisionista enfrentaba graves problemas financieros, razón por la cual empezaron a cerrarle las puertas. La situación se hizo evidente este jueves, cuando el mismo Jaramillo se reunió con presidentes de varias entidades bancarias para buscar un crédito con el cual solventar sus obligaciones, pero ninguno de ellos accedió.

Ante la imposibilidad de cumplir este objetivo, el directivo se reunió al finalizar la tarde con los presidentes del Grupo Bolívar y del banco Davivienda, para comunicarles que no tenía el dinero para pagar los $20.000 millones del préstamo que le hicieron.

La mala hora del mercado.
La decisión de la Superintendencia llega en el peor momento para el mercado. En las últimas sesiones y después de la publicación de resultados financieros de varias compañías, los índices bursátiles retrocedieron de forma importante. La caída ha estado impulsada por Ecopetrol, título en el que varias comisionistas tienen sus inversiones, y que muchos califican como sobrevalorado. El tema generó una mayor incertidumbre entre los inversionistas, lo que frenó aún más las opciones de Interbolsa por conseguir el dinero.

Fallas en el Gobierno Corporativo.
El sector de comisionistas se ha venido transformando y las firmas familiares han sido reemplazadas por grandes jugadores internacionales, que tienen claras las reglas de gobierno corporativo. El caso de Interbolsa dejó entrever una alta gerencia inexperta a la cabeza de la comisionista, que no estuvo a la altura para manejar la situación que venía presentándose en los últimos meses. El gran error estuvo en no comunicarle al mercado el estado real de las finanzas de la compañía, con lo que se hubiera podido evitar la caída de 30% en la acción del grupo el pasado jueves.

Estrategia mal calculada.
En la cabeza de los directivos de Interbolsa siempre estuvo cumplir con sus acreencias y encontrar un socio estratégico antes de finalizar el año; sin embargo, no pasó ni lo uno ni lo otro. La comisionista planeaba negociar su participación en Fabricato, pero por un error en el cronograma, el negocio no se cerró, lo que perjudicó el cumplimiento de sus obligaciones financieras.

Autoapalancamiento con repos.
La acción de Fabricato se caracteriza por ser la de más repos en el mercado, la mayoría de estos están en manos de Interbolsa, que a su vez tiene el 3,79% de las acciones de la textilera, lo que permitió un autoapalancamiento de la comisionista por más de $200.000 millones. Para evitar nuevas complicaciones para Interbolsa, la Bolsa de Valores de Colombia comunicó que los repos de Fabricato que se vencían el viernes, en los que la firma tenía obligaciones importantes, se vencerán un día después, es decir el sábado, con lo que el mercado asume que estas obligaciones se pagarán hasta el lunes. De esta manera se le da tres días a la firma para encontrar un crédito con el que puedan respaldar las garantías.

Errores de comunicación.
El mercado de valores se mueve con la información, y el hecho de que al comienzo del jueves, Rodrigo Jaramillo desmintiera los problemas de liquidez de la comisionista, se contradijo con el comunicado emitido por el grupo, tan solo unas horas después en el que confirmaban la grave situación de la firma. El hecho generó controversia entre los inversionistas y esto se evidenció en el castigo del mercado al título de la holding.

Lo cierto es que esta situación romperá en dos la historia del sector de las comisionistas de bolsa, y esta intervención pone fin a un ciclo del mercado.

Acción, suspendida hasta el martes 13
Ante el caos que generó la noticia de que Interbolsa enfrentaba una restricción de liquidez temporal, y que terminó con la caída de 30% en el papel del grupo, la Bolsa de Valores de Colombia tomó la decisión de suspender la operación del título por cinoc días hábiles, con lo que éste volverá a transarse el próximo martes 13 de noviembre. La decisión ayuda a esperar a que el mercado se calme para evitar una mayor caída en el papel. Por otro lado, luego de la situación, la acción de la BVC fue la que más perdió valor en la jornada del viernes, al cerrar con una baja de 5,75% por la crisis de confianza.

Las opiniones

Jaime Humberto López
Presidente de Asobolsa
“Es muy pronto para atemorizarnos y salir corriendo, puesto que precisamente lo que hizo el Gobierno con su pronta intervención es afrontar y solucionar este impasse”.

Leopoldo Forero
Presidente de la comisionista Afin
“Creo que es un momento en el que hay que tener calma, lo que está pasando en Interbolsa es por una operación puntual, pero la empresa es un jugador muy importante y saldrá adelante”.

Álvaro Tirado
Presidente de la comisionista Interbolsa
“Al cierre de las operaciones del primero de noviembre, la comisionista no estuvo en capacidad de pagar el crédito intradía otorgado por valor de $20.000 millones”.